汽车行业系列深度十二：2025Q3：盈利分化加剧 高端化智能化亮眼.pdfVIP

汽车行业系列深度十二

2025Q3：盈利分化加剧高端化智能化亮眼2025年11月13日

➢乘用车：分化加剧规模效应+高端化驱动盈利。销量端：2025Q3乘用车批推荐维持评级

发销量768.6万辆，同比+14.7%，环比+8.1%；新能源乘用车批发销量402.4

万辆，同比+24.2%，环比+10.9%；出口159.2万辆，同比+23.1%，环比+13.6%；

营收端：受益自主份额提升，高端化驱动，上汽、广汽、比亚迪、长安、长城、

赛力斯等6家自主样本企业营收5,378亿元，同比+7.8%，环比+4.5%；同比表[Table_Author]

现相对亮眼的为小鹏、零跑、蔚来、吉利；环比表现相对亮眼的为长城；毛利端：

2025Q3乘用车企毛利率15.1%，同比-2.5pct，环比+2.2pct，规模效应深化和

精准战略布局优化毛利水平，定价策略滞后和产品结构波动导致毛利率温和承

压，上汽、比亚迪、广汽、赛力斯、长安、毛利率环比提升；利润端：2025Q3

乘用车样本企业归母净利135.7亿元，同比-20.2%，环比-11.1%，整体盈利下

降，规模效应+高端化释放正收益。

分析师崔琰

➢零部件：营收持续增长智能化盈利表现亮眼。营收端，2025Q3零部件板执业证书：S0100523110002

块营收2,798.0亿元，同比＋17.9%，环比+5.0%，增长主要受益于核心自主品邮箱：cuiyan@

牌、新势力产业链强势表现；其中轻量化、智能化、内外饰等细分领域优质公司

营收同比增速高于行业平均。利润端，2025Q3零部件板块毛利率为18.3%，同

相关研究

比+0.6pct，环比微增，同比提升主要系规模效应及原材料成本下降等因素的影

响。2025Q3零部件板块扣非净利同比增速+13.8%，环比-2.8%；单季度扣非归1.汽车和汽车零部件行业周报：马

母净利率5.8%，同比+0.2pct，环比-0.3pct；其中智能驾驶、轻量化、被动安斯克薪酬激励方案通过看好T链核心主线-2

全、智能座舱领域优质公司扣非净利润增速显著高于行业平均。025/11/09

2.汽车和汽车零部件行业周报：文

➢商用车：重卡表现符合预期客车盈利向上。重卡：需求端持续复苏重点公远、小马即将港股挂牌智能驾驶催化密集-2

司盈利逐渐分化。销量端：2025Q3重卡批发销量合计28.2万辆，同比+58.1%，025/11/02

环比+2.8%；营收端：2025Q3重卡重点公司营收1,080.0亿元，同比+26.9%，3.新势力系列点评二十四：10月车市平稳新

环比+4.4%，符合预期；利润端：2025Q3重点企业毛利率为15.5%，同比-势力销量向上-2025/11/02

1.9pct，环比-0.4pct，逐渐分化。客车：行业持续复苏内需＋出口带动盈利能4.汽车和汽车零部件行业周报：O

力向上。销量端：2025Q3客车批发销量为14.2万辆，同比+20.9%，环比+1.2%；ptimus将于2026Q1发布看好T链核心主

营收端：2025Q3客车重点公司营收188.1亿元，同比+30.6%，环比+2.8%；线-2025/10/26

利润端：2025Q3客车重点公司毛利率19.3%，同比+7.4pct，环比+1.3pct，宇5.特斯拉系列点评十：2025Q3交付新高机

通毛利率为24.0%，同比+11.7%，环比+1.0%，领衔行业。器人量