【中邮-2025研报】储能业务加速布局，持续深化综合能源供给能力.pdfVIP

证券研究报告：公用事业|公司点评报告

发布时间：2025-11-12

股票投资评级晶科科技(601778)

增持|维持储能业务加速布局，持续深化综合能源供给能力

个股表现l投资要点

事件：公司于2025年10月30日发布公司2025年三季报。

晶科科技公用事业

41%2025Q1-3公司营收31.2亿元，同比-19.7%；归母净利润3.6亿

34%元，同比+61.8%；其中2025Q3公司营收10.0亿元，同环比分别-

27%

20%49.3%/-1.4%，归母净利润2.3亿，同环比分别+76.5%/+47.8%。

13%经营现金流持续改善：2025Q1-3,公司经营活动现金流净额为

6%

-1%32.7亿元，去年同期为5.9亿元。

-8%

-15%综合能源业务1：储能业务持续放量。甘肃、安徽等地大型独立

-22%

2024-112025-012025-042025-062025-082025-11储能有望年底并网，华北2000MWh、西北800MWh、华东800MWh、东南

华中等地合计500MWh独立储能电站项目计划近期开工，储能项目的

资料来源：聚源，中邮证券研究所

经济性随着容量电价等政策逐步实施有望持续提升。

综合能源业务2：售电业务持续拓展+虚拟电厂静待时机。积极

公司基本情况

布局光储融合、售电、虚拟电厂、微电网等业务，构建数智化运维运

最新收盘价（元）3.72营平台，从源、网、荷侧独立储能延伸至虚拟电厂、绿电直连等综合

总股本/流通股本（亿股）35.71/35.71能源服务。

总市值/流通市值（亿元）133/133l盈利预测与投资评级：

52周内最高/最低价4.79/2.56我们预测公司2025-2027年营收分别为54.9/55.3/54.1亿元，

资产负债率(%)62.5%归母净利润分别为5.1/5.2/5.5亿元，对应PE分别为26/26/24倍，

市盈率41.33市场持续推进下，绿电资产的价值有望得到重估（合理PB大于1），

晶科新能源集团有限公但考虑到136号文各地细则陆续发放，市场主体需要一定时间消化，

第一大股东

司电站的运营和转让可能均受影响，其核心在于电力交易的运营能力的

持续升级，维持“增持”评级。

研究所

分析师:杨帅波

n盈利预测和