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证券研究报告
把握确定性，关注边际改善
2026年港股消费服务投资策略
证券分析师：贾梦迪A0230520010002
2025.11.13
主要内容
1.澳门博彩：景气向上，估值低位
2.在线旅游：业绩稳健，竞争无忧
3.餐饮：经营筑底，静待复苏
2
1.12025年的博彩收入超预期：供给受限的高端消费具备韧性
月度博彩收入复盘：4月到7月的博彩收入连续超预期，9月数据受到台风的影响但是同比增长6%，十一中国澳门的日均访客量和单日
最高峰访客量都创下有记录以来的新高，10月博彩毛收入241亿澳门元，同比增长16%。2025年1月至10月的累计博彩毛收入同比增
长8%。
澳门博彩月度毛收入数据
300（亿澳门币）100%
90%
250
80%
70%
200
60%
15050%
40%
100
30%
20%
50
10%
00%
博彩毛收入对比2019年的恢复程度（右轴）
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