【国盛-2025研报】AI算力强需求驱动，存储原厂再涨价.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251116

年月日

电子

AI算力强需求驱动，存储原厂再涨价

中芯国际：产能供不应求，预计年收入首超90亿美元。中芯国际25Q3增持（维持）

营收达23.82亿美元，同比增长达9.7%，环比增长达7.8%；毛利润为

5.23亿美元，环比增长16.2%，同比增长17.7%；毛利率22.0%，环比

行业走势

上升1.6pcts，盈利能力持续改善。月产能从25Q2的99.13万片折合8英

寸标准逻辑，提升至25Q3的102.28万片折合8英寸标准逻辑，产能规电子沪深300

模持续扩张。销量方面，Q3销售晶圆达249.95万片折合8英寸标准逻60%

辑，环比增长4.6%，同比大幅增长17.8%，销量增长与产能扩张形成良44%

性互动。产能利用率同步优化，25Q3达95.8%，环比提升3.3pcts，同比

28%

提升5.4pcts，四季度产线并无显著回落压力，仍处于供不应求状态，当前

在手订单量、生产规模均超出业绩指引对应的出货水平，产线高负载运行12%

的基本面并未改变。25Q3，公司资本支出达170.65亿元，较去年同期的-4%

83.76亿元大幅增加，前三季度累计超过400亿元，已经超过全年的水平。-20%

公司指引25Q4收入环比持平至增长2%，毛利率指引18%-20%，由于2024-112025-032025-072025-11

存储供应短缺及价格上涨，手机、网络通信设备等行业拿货偏谨慎，对未

来两个季度出货预测相对保守。作者

分析师郑震湘

存力供需缺口短期难补，价格上涨趋势延续。本周存储市场维持普遍涨价执业证书编号：S0680524120005

的局势，主要受到原厂再次涨价的影响。闪迪11月大幅调涨NAND闪存邮箱：zhengzhenxiang@

合约价格，涨幅高达50%，而后三星电子、SK海力士与铠侠等原厂相继分析师佘凌星

启动控货策略，主动削减供应量，并在内部酝酿新一轮价格上调，幅度预执业证书编号：S0680525010004

计在20%–30%以上。与此同时，原厂2026年的产能已经排满，三大原邮箱：shelingxing1@

厂对新产线投资更加谨慎，新增产线预计最快也要到2027年下半年才能

就位，短时间内市场供应紧张的局势无法缓解。根据闪德资讯，1）本周相关研究

SSD市场价格整体上涨，上游晶圆端持续控货推高Wafer价格，高容量颗1、《电子：AI驱动缺芯持续演绎，存储及光芯片供不

粒涨幅尤为显著；短期来看，在原厂强势控货支撑下，SSD价格易涨难跌。应求》2025-11-09

2）本周DRAM市场价格延续上涨行情，普遍预计DDR5价格涨势将延续2、《电子：周观点：AI投资持续加码，算力存力机

至2026年上半年；3）本周FlashWafer原厂合约价格持续强势拉涨，其遇良多》2025-11