海外AI行业产业链2026投资策略分析报告：延续Capex，多极拉动.pdfVIP

海外AI行业产业链2026投资策略分析报告：延续Capex，多极拉动.pdf

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证券研究报告

延续Capex扩张，转向多极拉动

——海外AI产业链2026投资策略

2025.11.18

核心观点

◼北美AI叙事复盘：近三年FOMO情绪主导下的算力超前投入，AIcapex叙事贯穿美股始终，但算力需求预期主导因素逐步变化：

大模型训练（关注性能变化曲线）-大模型推理（Token数据、应用崛起），同时25年底以来不同模型合作阵营有所分化。

◼AI云计算/互联网：2026年Capex延续增长，市场更关注投入

该用户很懒，什么也没介绍

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