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钢铁年日
投资
年钢铁行业投资策略：利润再平衡，钢铁行业强于大市(维持)
主业利润同比趋平次强于大市
回归之年作者
产量和利润全面回归。合规企业粗钢产量明显上升，其中关键点在于通过使用分析师
编号：
取缔‚地条钢‛节约出来的废钢使得产量大幅提升；被去化的产能和地条钢
的产值和利润自然回归到合规企业。但是上游原材料端受环保以及粗钢产量增马金龙联系人
长等因素影响，焦煤、焦炭、铁合金、废钢等原材料价格上涨，导致向
行业上游转移了一部分利润。板块受宏观预期，贸易升级
等因素影响，市场对需求支撑能力缺乏信心，对企业持续存有担心，导行业走势图
致股价持续下跌，全年板块估值持续维持低位。但从行业基本面上看，自供
钢铁沪深
给侧以来，行业景气持续回升，钢材价格维持运行，企业管理
升级，资产状况不断优化，企业仍然维持较高。
利润再平衡主业利润趋平
供给侧进入新阶段，宏观经济变化造成需求不确定性增强，黑色
利润将开启再平衡之年，‚大锅饭‛行情结束，分化成为主基调。一是供给
收缩的政策干扰边际在减少，但控制新增产能仍是政策重点；环保政策虽然
不采取‚一刀切‛，但对空气质量考核的指标依然在；存量产能通过工艺产
量提升逐步见顶，总体维持产量同比持平判断。二是需求端随着宏观经济的资料：贝格数据
变化，年可能出现宏观经济惯性下滑和逆周期调控的双向波动影响，
预计需求绝对量不会下滑，但下游需求也大概率出现明显分化。三是原材料相关报
端因环保政策和粗钢产量回归获得的超额收益要进行回吐。因此，从原材料《钢铁行业点评市场情绪改善钢材
到钢材再到下游整个都利润再平衡过程：原材料端利润回吐、社会库存快速上升》
钢铁主业利润趋稳、下游分化受益、企业再次进入分化阶段、兼并重组《钢铁行业研究周报走强业绩
的政策和市场条件开始逐步形成。预增板块反弹》
《钢铁行业点评社库上升厂库下降
投资建议螺纹钢库存增加明显》
钢铁（申万）指数目前已经下跌至年上半
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