【华安-2025研报】Q3营收环比改善，机器人产品线不断拓展.pdfVIP

[Table_StockNameRptType]

拓普集团（601689）

公司点评

Q3营收环比改善，机器人产品线不断拓展

[Table_Rank]

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Summary]

报告日期：2025-11-17⚫Q3营收环比改善，毛利率下滑拖累业绩

公司前三季度实现营收209.28亿元（同比+8.14%），归母净利润19.67

[Table_BaseData]

收盘价（元）61.17

近12个月最高/最低（元）86.88/42.43亿元（同比-11.97%），扣非归母净利润18.16亿元（同比-10.22%）。公

总股本（百万股）1,738司Q3单季度实现营收79.94亿元（同比+12.11%，环比+11.53%），归

流通股本（百万股）1,738母净利润6.72亿元（同比-13.65%，环比-7.93%），扣非归母净利润

流通股比例（%）100.006.55亿元（同比-9.99%，环比-2.99%）。归母净利润同比下滑主要是因

总市值（亿元）1,063为毛利率下滑，固定资产折旧增加导致毛利率下滑，机器人等新业务投

流通市值（亿元）1,063入的研发费用处于高位。

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较

72%⚫折旧增加导致毛利率下滑，加大研发投入

48%25年Q3，公司毛利率实现18.64%，同环比-2.23/-0.63pct。销售/管理/

研发/财务费用率分别为0.86%/2.57%/4.75%/0.51%，同比-

24%0.27/+0.34/+0.17/-0.12ct，环比-0.02/-0.05/-0.31/+0.72pct。毛利率下

0%滑，主要是年降、固定资产折旧及为机器人等新业务投入的研发费用仍

11/242/255/258/25处高位。财务费用率环比提升主要是因为汇兑收益环比减少。

-24%

拓普集团沪深300

⚫“汽车+机器人”双轮驱动，液冷业务开辟新增长点

[Table_Author]1）机器人业务全面提速：公司成立独立的电驱事业部，整合资源聚焦机

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004器人赛道。产品已从直线/旋转执行器拓展至灵巧手电机、躯体结构件、

电话电子柔性皮肤等，形成平台化布局。目前已多次向核心客户送样，项目

邮箱：zhangzhibang@进展迅速，同时积极拓展国内机器人客户。

分析师：刘千琳2）汽车主业客户多元化，新产品放量：公司完成对芜湖长鹏100%股权

执业证书号：S0010524050002的收购，深化与奇瑞的战略合作。同时与华为-赛力斯、小米、吉利、比

邮箱：liuqianlin@亚迪、理想等国内头部车企合作不断深化。新产品中，空气悬架系统产

能加速扩张，将于2025年提升至约150万台套，客户已覆盖赛力斯、小

米、理想、极氪等；智能刹车系统（IBS）已在多个项目上量产。

3）液冷业务开辟新赛道：公司将热