【国海-2025研报】债券研究周报：债市卖方情绪回归谨慎.pdfVIP

2025年11月17日债券研究周报

研究所：[Table_Title]

证券分析师：颜子琦S0350525090002债市卖方情绪回归谨慎

yanzq@

联系人：郭溪源S0350125090019债券研究周报

guoxy@

最近一年走势本篇报告解决了以下核心问题：最新一周债市卖方与买方的观点情绪变

化；

从我们统计的债市情绪指数来看，11月11日-11月17日（后同），债市

卖方情绪继续回落、买方情绪仍为负，同时卖方观点分歧度小幅回升，

债市处于政策真空期，但利多因素推动力不足，三季度货币政策报告发

布后市场对于降息时点的预期有所推后，情绪进入观望期。

卖方视角，债市情绪继续回落。基于对24家卖方机构观点的统计分析，

债市情绪继续回落，多家卖方观点从偏多转为中性。从市场情绪的角度

相关报告出发，目前卖方大多数持中性偏多态度，情绪较（11月4日-11月10日）

《债券研究周报：债市做多情绪还在持续吗？*颜下降，2家看多，5家偏多，17家中性，其中：①8%机构均持看多态度，

子琦》——2025-11-10认为金融数据偏弱，社融增速持续回落，银行负债成本下行，资产荒格

《债券研究周报：多少机构看好本轮债市做多？*局延续；②21%机构均持偏多态度，认为货币政策宽松预期，央行重启

颜子琦》——2025-11-03国债买卖，风险偏好潜在回落，收益率存在下行空间；③71%机构持中

《债券研究周报：固收买方开始看空债市*颜子琦》性态度，认为市场暂时陷入“政策真空期”，市场缺乏明确的单一主线来

——2025-10-28驱动利率实现趋势性突破，机构可能进行止盈操作，银行、保险等配置

《债券研究周报：当前债市，买方谨慎，卖方乐观盘临近年末的抢配需求可能为市场提供托底力量。

*颜子琦》——2025-10-21

买方视角，情绪指数维持负值。基于对29家固收买方机构观点的梳理，

《9月中国金融数据点评：社融正成为债市定价基

本面的拐点*颜子琦》——2025-10-18我们发现买方观点中中性观点比例下降。固收买方观点整体仍中性偏空，

情绪指数维持负值。从当前市场买方观点来看，家偏多，家中性，

4205

家偏空，其中：①机构均持偏多态度，认为市场情绪转暖，对利多敏

14%

感，利空钝化，做多共识酝酿；②机构均持中性态度，认为政策不确

69%

定性，机构行为扰动，市场进入观望期；③机构均持偏空态度，认为

17%

货币政策空间收窄，风险偏好抬升，利好出尽，利空扰动增多