【华安-2025研报】固生堂（02273）：门店扩张持续进行，海外业务逐步起量.pdfVIP

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固生堂（02273）

港股公司点评

门店扩张持续进行，海外业务逐步起量

投资评级：买入（维持）主要观点：

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[Table_Summary]

报告日期：2025-11-17⚫事件

[Table_BaseData]2025年11月16日，固生堂发布公告《收购大中堂的股权》，固生堂

收盘价（港元）29.68

近12个月最高/最低（港元）46.50/25.50附属公司“GushengtangSingapore”与“大中堂”订立股权转让合

总股本（百万股）232同，收购大中堂100%股权及相关权益。

流通股本（百万股）232

⚫事件点评

流通股比例（%）100.00

⚫看好大中堂的资质及资源，下一站——新加坡！

总市值（亿港元）69

大中堂主要于新加坡从事提供中医服务及药品零售服务。此次收

流通市值（亿港元）69

购，公司将参考大中堂的历史表现、资质、资源及前景后进行定价，

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公司价格与恒生指数走势比较

采用自有资金完成对大中堂100%股权的收购。收购事项完成后，大中

49%

堂将成为固生堂的附属公司，大中堂的财务业绩将并入公司的综合财

27%务报表。

5%

11/242/255/258/25⚫门店扩张持续推进，进一步拓宽公司在新加坡的市场份额

-18%

今年上半年，固生堂新增门店10家，其中自建4家（上海菁北中

-40%

固生堂恒生指数医门诊、成都高新大源中医门诊、汕头龙湖中医门诊、中山市固生

堂），并购武汉未来、无锡同康、北京博华、常熟广仁、天津平安、深

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分析师：谭国超圳天元等6家（其中有3家并购店上半年签约，下半年交割），新入驻

执业证书号：S0010521120002

成都、汕头2座城市，截至8月底公司体内总机构数增至83家。

邮箱：tangc@

分析师：李雨涵若收购顺利完成，公司将新增运营14家中医门诊部，进一步拓宽

执业证书号：S0010525070005公司在新加坡的市场份额，同时大中堂与固生堂其他线下医疗机构及

邮箱：liyuh@线上医疗平台之间，也能形成协同效应。

⚫投资建议

我们看好公司在中医医疗服务领域的领先地位，预计公司2025-2027

年将实现营业收入34.56/42.23/49.67亿元，同比+14%/22%/18%；将