【华安-2025研报】盈利短期波动，新业务加速突破.pdfVIP

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容百科技（688005）

公司点评

盈利短期波动，新业务加速突破

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

[Table_Summary]

报告日期：2025-11-18⚫2025年三季度业绩短期承压，新兴业务多点开花

2025年前三季度，公司实现营业收入89.86亿元，同比-20.64%；实现归母

[Table_BaseData]

收盘价（元）35.40

净利润-2.04亿元，同比-274.96%。其中，第三季度实现营收27.37亿元，

近12个月最高/最低（元）40.20/17.34

同比-38.29%；实现归母净利润-1.35亿元。业绩阶段性承压，主要系三季度

总股本（百万股）715

流通股本（百万股）715下游需求不及预期、销量下滑导致产能闲置成本上升，叠加前驱体业务投入

流通股比例（%）99.99较大及韩国工厂负荷不足所致。同时，公司在磷酸铁锂、钠电、固态电池等

总市值（亿元）253新产业上持续的战略性投入也对当期利润产生影响。

流通市值（亿元）253⚫三元主业蓄势待发，海外布局与产品升级构筑增长潜力

公司判断三季度为业绩相对低点，产品正处升级换代期，增长新动能正持续

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较

积蓄。新一代中镍高电压材料已通过全球头部客户关键节点认证，即将量产；

57%

核心8系高镍产品迎来换代，将率先搭载于主流车企的增程式电动车型。海

34%

外布局方面，公司已成功开拓松下等重要客户，韩国6万吨/年三元正极产

10%能处于爬坡阶段，波兰2.5万吨/年三元正极产能预计2026年上半年投产，

11/242/255/258/25海外产能的稀缺性将为公司带来新的增长机遇。

-14%

⚫新业务平台化布局成效显著，磷酸锰铁锂/钠电/铁锂齐头并进

-37%

容百科技沪深300公司新业务多点开花，平台化布局取得重大进展。磷酸锰铁锂（LMFP）方面，

产品已连续9个月保持满产满销，三季度销量同比增长103%，业务已基本实

[Table_Author]

分析师：张志邦现盈亏平衡。磷酸铁锂（LFP）方面，公司采用全新工艺切入市场，已在大

执业证书号：S0010523120004客户导入及产能并购方面取得重大进展，并有望在波兰建成首条欧洲磷酸铁

邮箱：zhangzhibang@

锂产线。钠电正极材料方面，公司聚阴离子产品已绑定国内头部客户，卡位

领先，首期6000吨/年规模化产线即将建成，预计2026年产销规模将迅速

提升。公司与宁德时代签订合作协议，根据协议，宁德时代将容百科技锁定

为其“钠电正极粉料第一供应商”，宁德时代承诺，