2025-05-22-Bernstein-亚洲工业技术全球自动化旁观者眼中的周期（2025年上半年）_21页_4mb.docxVIP

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2025-11-28 发布于辽宁
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22May2025

AsianIndustrialTechnology

GlobalAutomation:Thecycleintheeyesofthebeholders(1H2025)

JayHuang,Ph.D.

+85221232631

jay.huang@

DienWang,Ph.D.

+85221232622

dien.wang@

WeibinLiang,Ph.D.

+85221232666

weibin.liang@

Complementingourtop-downanalysisbasedonquantitativeindicators(Exhibit8andthebarometer),thisnotedrawsbottom-upinsightsfromthelatestcommentsofawide

rangeofautomationcompaniesglobally,targetingtoassessthecurrentstatusofdemandrecovery,channelinventoryadjustments,andtheimpactofU.S.tariffs.

GlobalCycle:Mostcompaniessawdemandrecoveryin1QCY2025,inlinewithourexpectationthattheglobalcycleisinanuptrend(Exhibit1toExhibit3).DespiteuncertaintiesarosefromtheU.S.tariffs,companiesremainoptimisticaboutthe

continuationoftherecoverytrend.Furthermore,thisrecoveryisbroad-based(Exhibit9),ratherthandrivenbyspecificdownstreamindustries.TheutilizationratesoftheFA

companiesowncapacitiesalsostarttorecover,whichwillbepositivetomarginexpansion.

China:ThesentimentamongmostcompaniesregardingChina(Exhibit4andExhibit5)hasturnedmorepositivecomparedtothatin2H2024(here).AndeverycompanywemetonourrecentautomationtourinbothChinaandJapan(May12-16)alsoconfirmedstrongChinaautomationgrowthandexpectedthetrendtocontinue.TherecoveryinChinaisalsobroad-based(Exhibit10),withanotableuptickindemandfrombatteryindustrythisyear.Althoughsolardemandremainsweak,itsnegativeimpactshouldbelimitedduetoitsalreadylowcontributiontooverallautomationdemand(Exhibit7).

ChannelInventoryAdjustments:Channeldestockinghasbeenongoingfor~2years,duringwhichorderstoFAcompaniesweresuppressed.Thisprocesshasfinallycometoanend,andthenegativeeffectshavefaded(Exhibit11andExhibit12).Thenormalizedchannelinventorylevelswillmoreaccuratelyreflectunder