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2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的全面风险管理专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的全面风险管理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的风险管理中，以下哪项风险最直接与借款人提前偿还贷款的行为相关？

A、信用风险

B、利率风险

C、提前偿付风险

D、流动性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。提前偿付风险是指借款人因利率下降或其他原因提前偿还贷款，导致MBS投资者现金流不确定性的风险。A选项信用风险指借款人违约风险；B选项利率风险指市场利率变动对MBS价格的影响；D选项流动性风险指资产难以按合理价格变现的风险。知识点：MBS特有风险类型。易错点：考生可能混淆利率风险与提前偿付风险，因两者都与利率变动相关。

2、下列哪种MBS结构最能有效降低基础资产的信用风险？

A、过手证券

B、担保抵押债券（CMO）

C、剥离式MBS

D、信用增级型MBS

【答案】D

【解析】正确答案是D。信用增级型MBS通过超额抵押、优先/次级结构等机制降低信用风险。A选项过手证券直接传递基础资产风险；B选项CMO主要重组现金流分配顺序；C选项剥离式MBS将本金和利息分离。知识点：MBS信用增级技术。易错点：考生可能误选CMO，因其结构复杂但核心功能是现金流重组而非信用增级。

3、在MBS定价中，以下哪项因素对提前偿付速度的影响最小？

A、当前市场利率

B、房屋价格走势

C、借款人年龄分布

D、季节性因素

【答案】C

【解析】正确答案是C。借款人年龄分布对提前偿付影响较小，而A、B、D项均通过影响再融资能力或搬迁意愿显著影响提前偿付行为。知识点：提前偿付驱动因素。易错点：考生可能忽视季节性因素（如夏季搬家高峰）的影响。

4、MBS投资者面临的最主要系统性风险来源是？

A、区域性房价下跌

B、基准利率变动

C、特定借款人违约

D、发行机构破产

【答案】B

【解析】正确答案是B。基准利率变动通过影响提前偿付和贴现率产生系统性影响，其他选项均为非系统性风险。知识点：MBS风险分类。易错点：考生可能混淆系统性风险与信用风险。

5、以下哪项指标最能反映MBS的利率敏感性？

A、久期

B、凸性

C、提前偿付率

D、违约率

【答案】A

【解析】正确答案是A。久期直接衡量利率变动对价格的影响，B选项凸性是二阶指标，C、D选项反映其他风险维度。知识点：固定收益证券风险度量。易错点：考生可能过度关注凸性而忽视久期的核心地位。

6、在MBS信用分析中，以下哪项属于宏观层面因素？

A、贷款价值比（LTV）

B、借款人信用评分

C、失业率变化

D、贷款用途

【答案】C

【解析】正确答案是C。失业率属于宏观经济指标，其他选项均为微观贷款特征。知识点：MBS信用分析框架。易错点：考生可能混淆宏观与微观分析维度。

7、以下哪种MBS最可能呈现负凸性特征？

A、高息票过手证券

B、低息票CMO

C、计划摊销类债券（PAC）

D、仅付本金证券（PO）

【答案】A

【解析】正确答案是A。高息票MBS因提前偿付风险高，在利率下降时价格涨幅受限，呈现负凸性。知识点：MBS凸性特征。易错点：考生可能误选PO证券，其虽对利率敏感但通常为正凸性。

8、MBS风险管理中，压力测试主要针对？

A、日常现金流波动

B、极端市场情景

C、季节性偿付变化

D、信用评分微调

【答案】B

【解析】正确答案是B。压力测试评估极端情景（如利率骤升、房价暴跌）下的风险承受能力。知识点：压力测试应用场景。易错点：考生可能混淆压力测试与情景分析。

9、以下哪项措施最能有效降低MBS的流动性风险？

A、增加信用增级

B、扩大投资者基础

C、缩短资产久期

D、提高息票利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。扩大投资者基础可提升二级市场交易活跃度，直接改善流动性。知识点：流动性风险管理工具。易错点：考生可能误选信用增级，其主要针对信用风险。

10、在MBS违约风险建模中，以下哪项假设最关键？

A、提前偿付速度恒定

B、违约相关性稳定

C、利率波动率不变

D、房屋价格持续上涨

【答案】B

【解析】正确答案是B。违约相关性直接影响组合风险分散效果，是建模核心假设。知识点：MBS风险建模关键参数。易错点：考生可能忽视相关性而过度关注单笔贷款特征。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、MBS的信用增级方式包括？

A、超额抵押

B、优先/次级结构

C、信用证

D、利率互换

E、担保债券

【答案】A、B、C

【解析】A、B、C项均为常见信用增级手段，D项利率互换管理利率风险，E项担保债券是独立产品。知识点：信用增级技术分类。易错点：考生可能误选利率互换，因其属于衍生品工具。

2、影响MBS提前偿付的主要因素有？

A、利率路径依赖

B、房屋周转率

C、