联合资信 -以化债促发展，城投债融资边际改善——2025年三季度城投债市场分析与展望.docx

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以化债促发展，城投债融资边际改善

——2025年三季度城投债市场分析与展望

联合资信公用评级四部|马玉丹|王文燕

“一揽子化债方案”超前发力，两个“5000亿”接连投放，凸显化债与发展并重的政策思路。积极财政政策的力度有所加码，地方政府及城投企业流动性压力有望得到缓解。

城投债发行规模同比及环比均有所增长，净偿还规模同比及环比均明显收窄；重点省份发行规模环比增长、净偿还规模明显收窄，融资情况边际改善；省级和园区级城投主体转为净融入，地市级和区县级主体净偿还规模有所收窄。城投主体新增发行债券期数和规模实现同比及环比双增，新增发行主体呈现“优质集中”的特征。超长期城