出口优先，内需蓄力.docx

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黄金珠宝：金价高位及税收新政下，行业分化或加剧，品牌力、产品力、成本管控是致胜基石 1

纺织ODM：看好外需韧性，美国关税落地下，仍是稳健性投资的首选 4

轻工出口：关税基本落定，美国降息利好地产后周期消费 8

运动服饰：25Q3环比降速，估值已处于底部区间，关注降温后秋冬动销开启后的动销提速 13

美妆个护：化妆品聚焦品牌势能和渠道增量，医美持续扩容、关注差异化产品管线 16

内需家居：延续承压态势、龙头表现更优，关注地产政策和销售、竣工情况 20

造纸包装：盈利底部、静待提升，关注反内卷进展 24

教育人力：K12稳健增长、质量优先，人服边际回暖、