中国化妆品2024-2025年第一季度总结需求企稳与竞争态势；年初至今的重估已反映在中期周期中；买入巨子生物、上海家化-高盛.docx

2025年5月8日|凌晨1:15港币时间

中国化妆品

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2024年第一季度25日回顾：需求与竞争稳定；年度至今的重新估期；买入巨龙、佳华

呼应我们的2025年展望，中国美妆行业显示出触底的迹象。

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2024年第四季度，随后是有所改善的2025年第一季度

趋于平坦，竞争变得更加理性，这在“三八”妇女节期间得到了印证。特别是，2025年第一季度陆上销售同比增长加速至3.2%，高于全年陆上需求增长率1.2%，尽管这被韩国/海南DFS渠道同比下滑23%/11%（与全年海上美容需求同比增长2.9%形成对比 )所抵消