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证券研究报告·行业深度报告·商贸零售
商社行业2026年度策略：
强变新-外需与内需——消费出海与资源商贸
2025年11月23日
摘要
❑复盘2025年商社行业：
●国补刺激+低基数下，可选品实现修复。2025年1-10月，在国补带动下，限额以上体育娱乐、家电音像、文化办公、家具、通讯器材等可选品品类均实现
18~21%的高增速；金银珠宝类受益于金价上涨，有较大的增幅；服装、化妆品、日用品等可选消费品也实
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