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证券研究报告

电力市场改革和新能源高质量

发展

1发布时间：2025-11-241

投资要点

➢电改：没有完美模板，形成一种新质生产关系，消纳绿电是主线，安全是底线，系统稀缺性是最佳

投资方向，必须面对“能源不可能三角”问题，水风光都来源于太阳，都需要大范围进行互济消纳，因此

需要建立全国统一电力大市场；

➢电力现货市场：是新能源、特高压高质量发展的题眼，电价多轨制变成单轨制，由标量变为向量（多维

度）；

➢风光发电量占比：15%是系统成本快速上升的临界点，15%是电网景气度提升的时点，20%是灵活性

资源需求提升的时点；

➢新能源的成长性：首先来源于NDC（国家自主贡献），其次才是技术进步。

➢投资建议：（1）电网安全角度：二次设备；（2）灵活性资源角度：核电、煤电改