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港股18C：科技风口下的资本新局

前言胡静

当下，全球科技浪潮汹涌澎湃，资本市场正经历着前所未有的变革。科技领域合伙人

金融机构与基金部

的创新正以前所未有的速度重塑着全球经济格局。2023年3月31日，香港联合

交易所有限公司（“港交所”）正式推出《香港联合交易所有限公司证券上市

规则》（“《上市规则》”）第18C章（“18C上市规则”），这一创新性的政

策为特专科技企业打开了一扇全新的资本大门。2025年5月6日，香港证监会与

高晗

港交所发出联合公告，宣布正式推出“科企专线”，进一步便利了特专科技公

司及生物科技公司赴港上市，并且允许公司选择以保密形式提交上市申请，这

主办律师

一举措直接保护了企业的商业秘密，使得企业可以更高效地完成上市筹备工作。金融机构与基金部

如何选择合适的上市架构？如何确保研发投入与技术先进性的认定？如何应对

数据安全和贸易保护政策的双重压力？这些问题不仅是企业上市路径上的重要

考量因素，更是决定其未来能否长久发展必须要思考的问题。本文将结合18C李程锦

上市规则的相关要求，着眼于企业实际关注的关键问题，探讨企业选择18C上

市规则为其资本布局带来新机遇。律师

金融机构与基金部

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一、18C上市规则概述

港交所《上市规则》第18C章是一项专为特专科技公司量身定制的创新上市制度，于2023年3月31日正式生效（有关18C章的具体规

则细节，请见此前文章《解码港股上市新规18C章》）。该政策的核心目标是为那些处于商业化早期阶段、尚未达到传统上市标准但

具备明确商业化路径和巨大发展潜力的科技企业提供更为灵活的上市通道。相较于传统上市规则，第18C章在多个关键方面进行了显

著优化，为特专科技企业带来了诸多独特优势，具体包括：

•降低上市门槛。该上市规则对上市企业设定的市值、收入等财务数据相较一般主板规则有所下降，允许未盈利但具有高发展潜力

的科技企业上市。该等放开在一定程度上这些企业提供了更广阔的融资渠道，为企业提供国际化的资本市场，吸引全球投资者，

有助于企业加速发展。为进一步提高科技企业的上市便利性，2024年8月23日，香港证监会与港交所宣布就18C上市规则特专科

技公司作出短期修改（2024年9月1日生效，至2027年8月31日期间适用），再次下调了18C公司上市或投资的最低市值要求。对

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于符合18C章特专科技的已商业化公司，市值门槛由60亿港元降至40亿港元；对于未商业化公司，市值门槛由100亿港元降至80

亿港元。

•行业包容性强。18C上市规则瞄准新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等五大领域，

涵盖了目前“硬科技”含量最高的赛道。目前已依据18C上市规则完成上市的3家企业，分别涉及AI制药、智能驾驶芯片和协作式

机器人等高科技领域。此外，已有4家企业已依据18C上市规则向港交所递交上市申请，分别涉及商用车自动驾驶技术方案解决、

数字孪生、机器人服