基于自由现金流方法研究.pdfVIP

Discountedcashflowbasisofvaluation

ADCFmethodofsharevaluationmaybeappropriatewhenonecompany

intendstobuytheassetsofanothercompanyandtomakefurtherinvestments

inordertoimprovecashflowsinthefuture.

估值的贴现现金流基础

当一家公司打算另一家公司的资产并进行进一步投资以改善未来现

金流时，采用贴现现金流法进行估值可能是合适的。

FCFFvsFCFE

Freecashflowtofirm(FCFF)Freecashflowtoequity（FCFE）

Netoperatingprofit(PBIT)Netoperatingprofit(PBIT)

-interest

-Tax-Tax

+Non-cashexpense(depreciation+Non-cashexpense(depreciation

=operatincashflow=operatingcashflowafterinterest

-capitalinvestment-capitalinvestment

=Freecashflowtofirm(FCFF)=Freecashflowtoequity（FCFE）

dividendcapacity

DiscoutedatWACCDiscountedatKe

=Totalvalueofdebtandequity=MVofequity

(valueofcompany)

-MVofdebt

=MVofequity

FCFFvsFCFE

公司自由现金流(FCFF)股本自由现金流(FCFE)

营业净利润(PBIT)营业净利润(PBIT)

‑

-Tax-Tax

+非现金费用（折旧+非现金费用（折旧

经营现金流扣除利息后的经营现金流量

-资本投资‑资本投资

公司自由现金流(FCFF)股本自由现金流(FCFE)