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从AI-Enabled到AI-First.拥抱AI应用大蓝海
——计算机行业2026年投资策略
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行业深度报告·计算机行业
从AI-Enabled到AI-First,拥抱AI应用大蓝海
——计算机行业2026年投资策略2025年11月18日
核心观点
●2025年回顾，计算机行业呈现“先扬后抑、震荡轮动”的走势，年初至计算机行业
今跑赢沪深300。2025年计算机行业指数整体呈现“先扬后抑、震荡轮动”
推荐维持评级
的走势，截至11月18日，行业指数年内累计上涨19.57%,小幅跑赢沪深
300指数。财务层面，2025年前三季度行业呈现“营收小幅回暖、利润高增，
现金流仍紧”特征，行业整体前三季度实现营收同比增长9.13%,归母净利
润同比增长38.25%,毛利率同比下降1.19%,净利率同比上升0.50%,应收
账款周转率同比增长8.17%;当前计算机行业指数估值处于历史十年均值偏
高位置，PE(TTM)值为87.97倍，PS(TTM)值为3.62倍。
●2026年行业展望：1、模型平权趋势加速，国产算力渗透率持续提升。当
前国产大模型密集走开源路线，虽然相比国际闭源模型仍有差距，但凭借性价
比优势市场份额快速增长。根据SuperCLUE中文大模型基准测评9月月报，
排名前20的大模型中，国产开源大模型有9个，接近一半比例。国内模型平
均API价格为3.88元/百万tokens,海外模型平均API价格为20.46元/百
万tokens,海外模型的价格远高于国内模型。伴随模型平权，推理算力需求
强劲增长叠加美国对高端芯片封锁，国产AI芯片需求保持高速增长，算力供
需剪刀差仍在扩大。
2、AIAgent将在2026年呈现结构性加速落地的趋势。AIAgent领域
当下呈现的“雷声大雨点小”本质是技术成熟度与商业化节奏的阶段性错配，
2026年加速落地趋势不变。从供给端看，MMC调研显示，当前90%的AI
Agent准确率达70%以上，但自主性达标率仅66%,核心瓶颈在于大模型的相对沪深300表现图2025年11月18日
场景泛化能力与复杂任务拆解效率；成本端，企业级Agent的Token单位消
—计算机(SW)—沪深300
耗成本较通用大模型高数倍，部分场景ROI不足，制约规模化落地。需求端，50.00%
责任归属模糊的治理问题与跨部门数据孤岛的协同难题，导致大部分企业选40.00%
择“小步试点”策略。但结构性机会已现：企业级Agent正从“L2普及级”30.00%
向“L3融合级”过渡，金融风控、客服质检等场景的Agent落地率已超40%,20.00%
垂直领域Agent对传统SaaS的替代效应初显，长期将重构行业价值链。10.00%
0.00%
3AIAI-Enabled(AIAI-First(AI2025032001204-0130
、模型平权推动应用从赋能)走向
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