煤炭行业2025年三季报总结：环比大幅改善，龙头再次展现领跑能力.docxVIP

煤炭行业2025年三季报总结：环比大幅改善，龙头再次展现领跑能力.docx

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投资要点 3

行业回顾：2025Q2正式触底，供需格局显现逆转拐点 5

需求端：电煤需求Q3增速回升 5

电煤需求Q3增速加速回升，三产及居民用电占比持续扩大 5

2025前三季度非电煤需求表现较弱 6

产量：国内产量基本稳定，进口下滑 6

煤价：2025前三季度整体下滑幅度超20%，煤价Q3环比有明显改善

业绩梳理：板块业绩压力释放，红利龙头企业业绩领跑 8

2025Q3全行业业绩下滑幅度收窄，板块正式触底 8

煤炭板块2025Q3业绩环比改善，动力煤全面提升，焦煤底部延后一个季度在Q3 10

经营分析：煤价下滑影

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