财务管理学(计算题总结及答案.docxVIP

在实际操作中，我们发现学生们对投资决策指标的计算最容易出错。以净现值（NPV）计算为例，某企业计划投资1200万元建设一条生产线，预计使用寿命6年，每年产生现金净流量分别为：第1年280万元、第2年320万元、第3年380万元、第4年420万元、第5年350万元、第6年300万元，第6年末设备残值100万元。若企业要求的最低投资报酬率为10%，要求计算该投资项目的净现值并判断是否可行。

计算步骤如下：

第一步，计算各年现金净流量的现值：

第1年现值=280×(P/F,10%,1)=280×0.9091=254.55万元

第2年现值=320×(P/F,10%,2)=320×0.8264=264.45万元

第3年现值=380×(P/F,10%,3)=380×0.7513=285.49万元

第4年现值=420×(P/F,10%,4)=420×0.6830=2.万元

第5年现值=350×(P/F,10%,5)=350×0.6209=217.32万元

第6年现值=(300+100)×(P/F,10%,6)=400×0.5645=225.80万元

第二步，计算净现值：

NPV=254.55+264.45+285.49+2.+217.32+225.801200

=1534.471200=334.47万元

因为NPV=334.47万元0，所以该投资项目可行。

对于财务杠杆效应部分，重点是考察EBITEPS分析。某公司现有资本结构为：普通股100万股（每股面值1元），长期债券500万元（年利率8%）。现计划追加投资800万元，有两个方案可供选择：方案A，全部发行普通股，增发80万股；方案B，全部发行债券，年利率10%。若公司预计息税前利润（EBIT）为300万元，所得税税率25%，要求计算两个方案的每股收益（EPS）并选择最优方案。

方案A计算：

利息费用=500×8%=40万元

税前利润=30040=260万元

所得税=260×25%=65万元

净利润=26065=195万元

EPS=195÷(100+80)=1.083元/股

方案B计算：

利息费用=500×8%+800×10%=40+80=120万元

税前利润=300120=180万元

所得税=180×25%=45万元

净利润=18045=135万元

EPS=135÷100=1.35元/股

通过计算比较，方案B的EPS（1.35元/股）高于方案A的EPS（1.083元/股），因此应选择方案B，即采用发行债券的方式追加投资。

总的来看，下一阶段的重点是强化学生对财务指标实际应用能力的培养。我计划在4月12日（周五）下午2点在3号教学楼205教室组织一次专题辅导，重点讲解2023年注册会计师考试真题中的财务计算题，特别是涉及资本成本计算和企业价值评估的综合题型。请同学们提前复习教材第79章内容，携带计算器参加。

评分标准方面，期末考试的计算题部分占总分的40%，其中：资金时间价值计算12分、投资决策分析15分、财务杠杆效应13分。每道计算题要求写出完整的计算过程，只写答案不得分。计算结果保留两位小数，单位使用万元或元要明确标注。对于涉及查表的题目，会提供必要的系数表。

请同学们认真检查答题，特别注意折现率的选用和现金流量的确认时点。上周作业中发现有同学将经营期现金流量和终结期现金流量混淆，导致NPV计算错误。另外，在计算财务杠杆系数时，要分清DFL和DOL的区别，前者是息税前利润变动对每股收益的影响，后者是销售量变动对息税前利润的影响。

财务管理课程组

张伟

2025年3月18日