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2025年综合类-注册会计师-资本结构历年真题摘选带答案(5卷)

2025年综合类-注册会计师-资本结构历年真题摘选带答案(篇1)

【题干1】根据MM理论在无税收和没有市场摩擦的情况下，企业的价值与资本结构无关，资本成本加权平均资本成本（WACC）如何变化？

【选项】A.随债务比例增加而上升

B.随债务比例增加而下降

C.保持不变

D.取决于企业盈利能力

【参考答案】C

【详细解析】MM理论假设没有税收、没有交易成本、没有破产成本且市场完美，此时企业价值与资本结构无关。由于WACC由债务成本（r_d）和权益成本（r_e）加权平均，而MM理论认为r_e会因财务杠杆增加而上升，使WACC保持不变。因此，无论债务比例如何变化，WACC均不改变。

【题干2】权衡理论认为，企业通过债务融资获得的税盾收益与财务困境成本之间存在权衡，当财务困境成本超过税盾收益时，企业应如何调整资本结构？

【选项】A.增加债务比例

B.减少债务比例

C.保持现状

D.取决于行业特征

【参考答案】B

【详细解析】权衡理论指出，随着债务比例增加，税盾收益（因利息可税前扣除）逐渐增加，但财务困境成本（如破产成本、重组成本）同步上升。当财务困境成本超过税盾收益时，继续增加债务将导致企业价值下降，因此企业应减少债务比例以实现最优资本结构。

【题干3】代理成本主要包括哪两种类型？

【选项】A.内部代理成本与外部代理成本

B.管理层代理成本与股东代理成本

C.债务代理成本与股权代理成本

D.融资代理成本与投资代理成本

【参考答案】A

【详细解析】代理成本分为内部代理成本（如管理层与股东之间的利益冲突）和外部代理成本（如债权人、供应商与企业的冲突）。债务代理成本属于外部代理成本的一种，而股权代理成本属于内部代理成本。因此，代理成本的核心分类是内部与外部。

【题干4】优序融资理论认为企业融资应遵循的顺序是？

【选项】A.内源融资→外源融资（股权优先）

B.外源融资（债务优先）→内源融资

C.内源融资→外源融资（债务优先）

D.外源融资（股权优先）→内源融资

【参考答案】C

【详细解析】优序融资理论强调企业优先使用内部融资（如留存收益），其次选择外部融资，其中债务融资优于股权融资。这是因为债务融资成本较低且不会稀释股东权益，而股权融资需要支付较高成本并影响控制权。

【题干5】资本成本中，债务成本通常低于权益成本的原因是什么？

【选项】A.债务利息可税前扣除

B.债权人风险较低

C.权益投资者承担更高风险

D.政府对债务提供补贴

【参考答案】A

【详细解析】债务成本（r_d）低于权益成本（r_e）的主要原因是利息具有税盾效应，企业可减少应纳税所得额，从而降低实际税后债务成本。而权益投资者要求更高的回报以补偿承担的系统性风险，因此权益成本更高。

【题干6】财务杠杆系数（财务杠杆度）的计算公式为？

【选项】A.总资产/总负债

B.总资产/所有者权益

C.总负债/总资产

D.总负债/所有者权益

【参考答案】D

【详细解析】财务杠杆系数（DegreeofFinancialLeverage,DFL）衡量债务对股东收益的影响，计算公式为EBIT/(EBIT-Interest)。但选项中未给出具体公式，需根据定义判断：总负债/所有者权益反映债务与权益的比率，即财务杠杆水平。

【题干7】下列哪种因素可能导致企业资本结构偏离最优水平？

【选项】A.管理者过度冒险倾向

B.行业平均债务比例

C.市场利率波动

D.企业未来现金流稳定性

【参考答案】A

【详细解析】管理者可能因个人风险偏好偏离最优资本结构。例如，即使债务比例过高会增加财务风险，但管理者可能因追求高收益而继续增加债务。其他因素（如行业特征、市场利率）通常通过市场机制或外部约束调整资本结构。

【题干8】在资本结构决策中，财务困境成本主要包括？

【选项】A.破产成本与重组成本

B.债权人诉讼费用

C.股东权益价值损失

D.市场声誉损失

【参考答案】A

【详细解析】财务困境成本分为直接成本（如破产清算费用、法律诉讼费用）和间接成本（如资产贬值、市场份额丧失）。选项A涵盖直接成本中的核心部分，而选项D属于间接成本，但题目未明确分类。

【题干9】某企业采用债务融资，其税后债务成本为5%，企业所得税税率为25%，则税前债务成本约为？

【选项】A.6.25%

B.6.67%

C.7.14%

D.8.33%

【参考答案】B

【详细解