【东吴-2025研报】权益ETF系列：反抽还是反弹？多一点时间上的耐心.pdfVIP

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金融产品周报20251130

权益ETF系列：反抽还是反弹？多一点时2025年11月30日

间上的耐心

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

事件

luzhe@

◼A股市场行情概述：（2025.11.24-2025.11.28）证券分析师唐遥衎

◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：科创100执业证书：S0600524120016

（4.48%），创业板指（4.22%），万得微盘股日频等权指数（3.77%）；tangyk@

排名后三名的宽基指数分别为：北证50（0.12%），红利指数（0.16%），

中证红利（0.34%）。相关研究

◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)《流动性与科技双驱动的资本市场—

（3.44%），小盘成长（3.06%），中盘成长（2.99%）；排名后三名的—2026年度展望：大类资产》

风格指数分别为：金融(风格.中信)（0.49%），大盘价值（0.52%），稳

定(风格.中信)（0.76%）。2025-11-28

《俄乌“28点”停火协议：和平之路

◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：通

依旧漫长》

信（8.14%），电子（5.38%），有色金属（3.87%）。排名后三名的申

万一级行业指数分别为：国防军工（-1.40%），交通运输（-0.13%），2025-11-27

银行（0.20%）。

◼A股市场行情展望：（2025.12.01-2025.12.05）

◼观点：反抽还是反弹？多一点时间上的耐心。

◼12月整体走势判断：2025年12月，宏观择时模型的月度评分是-2分，

历史上该分数万得全A指数有一定的概率调整，但即使调整的话，空间

可能也相对有限。全月来看，可能后续红利板块的性价比会逐渐减弱，

科技成长板块经过11月的调整又会重新有一定的吸引力，但更多的增

量资金仍然需要等待一定的时间。

◼本周的节奏主要以反抽为主，从11月24日下午开始，指数就从多空平

衡状态转向反攻的状态。但需要注意的是，虽然本周大盘指数基本修复

了上周一半左右的跌幅空间，但整体的成交量反而呈现进一步缩小的迹

象，表明空头资金在这个点位卖出意愿相对较弱，但多头资金的进攻意

愿同样有待进一步提升。

◼同时我们可以观察到，本周领涨的行业都是此前调整较多的行业，如通

信、电子、传媒等。盘面表现出来的迹象是，资金更加青睐于超跌反抽

的板块。所以我们认为当前的反攻上涨，更多可能的是反抽，而不是走

主升浪的反弹。

◼经过历史统计，市场大幅度调整后，是否存在二