债券定价与收益率计算案例分析.pdfVIP

【例题•计算题】C公司在20X1年1月1日5年期债券，面值1000元，票面利率10%，

于每年12月31日付息，到期时一次还本。

要求：

（1）假定20X1年1月1日等风险利率是9%，该债券的价应定为多少?

（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于20X2年1月1日的到期收

益率?

（3）该债券4年后该公司被出账目有嫌疑，这一不利消息使得该债券

价格在20X5年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益

率（假设能够全部按时收回本息）?

解（1）

价=100*（P/A,9%,5）*（P/F,9%,5）=1038.87元

解（2）

用9%和8%试误法求解：V（9%）=100*（P/A,9%,4）*

（P/F,9%,4）=1032.37元V（8%）=100*（P/A,8%,4）

*（P/F,8%,4）=1066.21元I=8.5%（或8.51%）

解（3）

900=1100／（l+i）

1+i=1100/900=1.2222

跌价后到期收益率=22.22%

【例题•计算题】小W个人住房向甲借款300000元，年利率6%，每半年计息一

次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还

本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到单位的一次

性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：

（1）2016年1月1日提前偿还借款60000元。（当日仍需偿原定的每期还款额）

（2）乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利

率4%，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。

要求：

（1）计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还借款还是投资国债，为什

么？

（2）计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还借款，计算提前还款后的每期还

款额。

【】

（1）设投资乙国债的到期收益率为i，则1020=1000×（1+4%×5）×（P/F，i，3）

（P/F，i，3）=0.85

当i=5%时，（P/F，i，3）=0.8638

当i=6%时，（P/F，i，3）=0.8396

（i-5%）/（6%-5%）=（0.85-0.8638）/（0.8396-0.8638）

i=5.57%

2

借款的年有效税前资本成本=（1+6%/2）-1=6.09%

投资乙国债的到期收益率5.57%借款的资本成本，所以投资国债不合适，小W应选择

提前偿借款。

（2）当前每期还款额

=300000/（P/A，3%，10）

=35169.16（元）

设还款后每期还款额为X元，则

35169.16×（P/A，3%，4）×（P/F，3%，4）+X×（P/A，3%，6）×（P/F，3%，

4）=300000

X=24092.73（元）。

第二节普通股价值评估

一、普通股价值的评估方法

（一）含义：（本身的内在价值）

未来的现金流入的现值

（二）估值的基本模型

1.有限期持有

——类似于债券价值计算

有限期持有，未来准备

2.无限期持有

现金流入只有股利收入

（1）零增长

（2）固定增长股

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V=D/(1+r）+D(1+g）/(1+r）+D(1+g）/(1+r）+……+D(1+g）/(1+r