【东吴-2025研报】12月FOMC前瞻：“不降息+鸽派发布会”or“降息+鹰派发布会”.pdfVIP

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海外周报20251130

12月FOMC前瞻：“不降息+鸽派发布会”2025年11月30日

or“降息+鹰派发布会”

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

◼核心观点：继上周美股大跌后，本周美联储官员鸽派发言令12月降息

预期持续回暖，叠加俄乌冲突谈判出现新进展提振市场情绪，美股大幅luzhe@

反弹，美债利率下行，10年期美债利率一度跌破4%。继上周五纽约联证券分析师张佳炜

储主席威廉姆斯后，本周旧金山联储主席戴利及美联储理事沃勒的鸽派执业证书：S0600524120013

言论令12月降息概率预期持续回暖至83%。当前FOMC票委中公开表

态支持12月暂停降息的共有5人，而支持降息的共有4人。由于美联zhangjw@

储即将进入12月FOMC会议前的静默期，因此12月1日Powell的发证券分析师韦祎

言将为降息提供最后指引。向前看，下周FOMC会议前最后一周的经执业证书：S0600525040002

济数据仍可能给12月降息带来变数。但无论最终数据表现如何，12月

weiy@

FOMC会议上美联储都将在“暂停降息+鸽派发布会”与“降息+鹰派

发布会”的组合之间做出选择，重点需关注利率决议的投票结构以及对研究助理王茁

未来降息指引的点阵图。执业证书：S0600124120013

wangzhuo@

◼大类资产：美联储官员鸽派发言加码FedPut，美股大涨，美债利率下

行。继上周美股大跌后，本周美联储官员鸽派发言令12月降息预期持

相关研究

续回暖，叠加俄乌冲突谈判出现新进展提振市场情绪（详见报告《俄乌

“28点”停火协议：和平之路依旧漫长》），美股大幅反弹，美债利率下《流动性与科技双驱动的资本市场—

行，10年期美债利率一度跌破4%。整体来看，全周（11月24日至11—2026年度展望：大类资产》

月28日）10年期美债利率降5bps至4.013%，2年期美债利率降1.81bps2025-11-28

至3489%，美元指数降0.72%至99.46；标普500指数，纳斯达克指数

分别收涨3.73%和4.91%；现货黄金价格收涨4.29%至4239美元/盎司。《俄乌“28点”停火协议：和平之路

依旧漫长》

◼海外经济：美联储官员强调劳动力市场衰退风险，12月降息预期再度

升温。消费方面，美国9月零售销售环比+0.2%，预期+0.4%，前值+0.6%。2025-11-27