利率期限结构理论与市场预期探讨.pdfVIP

第15章：利率期限结构

1.一般来说，远期利率可以被视为市场对未来短期利率的预期加上潜在风险或

“流动性”溢价的总和。根据利率期限结构的预期理论，流动性溢价为零，远期

利率等于市场对未来短期利率的预期。因此，市场对未来短期利率（即远期利率）

的预期可以从收益率曲线得出，期限较长的债券不存在风险溢价。

另一方面，流动性偏好理论规定，流动性溢价为正，使得远期利率低于市场

对未来短期利率的预期。即使市场预计利率不会上升，这也可能导致期限结构

向上倾斜。流动性偏好理论基于这样的假设：由短期投资者主导，他

们要求溢价以吸引他们投资于长期。

2.预期假设：长期债券的收益率是当前和预期未来短期利率的几何平均数。向上倾

斜的曲线是由预期的未来短期利率高于当前短期利率来解释的。向下倾斜的收益

率曲线意味着预期的未来短期利率低于当前的短期利率。因此，如果未来短期利

率的预期与当前短期利率不同，不同期限的债券将具有不同的收益率。

流动性偏好假说：长期债券的收益率高于短期债券展期的预期收益，以补偿

长期债券投资