曹操出行：集团协同的头部科技出行平台，自动驾驶业务先行者.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20251201

年月日

曹操出行（02643.HK）

集团协同的头部科技出行平台，自动驾驶业务先行者

中国共享出行领军企业，产业链协同优势显著。曹操出行创立于2015年，买入（首次）

是由吉利集团孵化的中国网约车平台，按2024年GTV计算，公司是中国股票信息

第二大网约车平台。通过定制车队加强品牌形象，采用与运力伙伴合作的

行业本地生活服务Ⅱ

方式快速拓展市场，投资自动驾驶积极布局下一代出行服务。控股股东在

11月28日收盘价（港

汽车制造、新能源科技、车联网、智能驾驶等领域的全面产业链布局，与45.14

公司的业务发展形成了强大的协同效应，提供了独特的生态优势。1H25公元）

司收入94.56亿元，同比增长53.50%，经调整净亏损收窄至3.30亿元；总市值（百万港元）24,585.18

毛利率稳步提升，费用持续摊薄；各项经营指标显著提升，网络效应强化。总股本（百万股）544.64

其中自由流通股（%）100.00

共享出行赛道空间广阔，格局清晰。出行作为社会运转的基础需求，刚性30日日均成交量（百万0.77

特征显著，2024年中国出行行业市场规模达8.0万亿元，市场容量巨大，股）

其中共享出行市场规模达3444亿元，预计2025-29年以17.0%的CAGR股价走势

增长到8000亿元，市场渗透率也将从2024年的4.3%提升至2029年的

7.6%。行业竞争格局呈一超多强态势，区域市场集中度高。头部平台CR5曹操出行恒生指数

140%

达86%，公司位列行业第二；一二级城市CR3超85%，区域壁垒显著。

110%

标准化品质出行服务，科技赋能生态重塑。借聚合平台流量优势与科技赋80%

能，公司出行业务收入快速增长。定制车服务提供标准化出行产品，加强

50%

品牌形象、增强司机粘性。前瞻布局自动驾驶出租车业务，苏州、杭州试

点落地，畅想未来商业运营。“生态融合与产业链协同”标准化供给与经