商品期权策略与波动率分析专题.pdfVIP

季节性模式只是一段时间的平均数在任何一年里，市

场都有可能走出完全相反的走势。需要很多年持之以恒

，才能感受到季节性模式的存在。

的预测力：VIX不适用技术指标

VIX不适用技术指标，VIX是一个情绪指标，无法说VIX底部

反弹一些，就是要突破了，还需要考虑波动率的走势。

如果HV不振作，那么VIX也不会反弹的很高，因此IV和HV的

差是一个很重要的因素。

当VIX快速下降到很低的水平时，先看看HV在什么位置，再

考虑是否做多；不能指望在HV没有任何上升迹象的情况下，

VIX会有很大反弹。

当VIX比HV低很多的时候，是做多VIX的时候；哪怕那时VIX

已经有40%甚至50%。

的预测力：PCR看跌-看涨比率

的预测力：PCR看跌-看涨比率（回测结果）

1.8

1.6

1.4

1.2

1

0.850ETF净值

策略组合净值

0.6

0.4

0.2

0

如果大规模的都是套保者或者跨市

者，那么PCR这个指标的用途就减弱了。

最有用的PCR就是纯的PCR

而指数常用来套保，PCR就不会那么准。

PCR1=看跌的总量/看涨的总量

PCR2=看跌的总额/看涨的总额

统计：不看绝对数额，而是看相对极值（波峰，波谷）

的预测力：PCR看跌-看涨比率技术指标

可利用移动平交叉系统，快速移动平上

穿慢速移动平（Put量增速），做空；

快速移动平下穿慢速移动平（call

量增速），做多；

波动率策略——波动率规律

同一个时刻，不同执行价之间：波动率微笑，skew统计

蓝色点：

看跌的卖价和买价计

算的隐含波动率

（IV）

红色点：

看涨的卖价和买价计

算的隐含波动率（IV）

虚值的看跌流动性好虚值的看涨流动性好

波动率：一般中间（ATM）小，两边（Wing）大（微笑）

（一些指数类的可能右翼比ATM更加低）

的Vega：中间（ATM）大，两边（Wing）小

波动率的波动率：一般中间（ATM）小，两边Wing）大

波动率的skew：的斜率（skew）和右翼的斜率

（skew）都可以进行统计，进行统计（例子）

波动率策略——波动率规律

认为右翼过高，过低

卖出右翼，买入

比如：卖出虚值的cal，买入虚值的put