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联邦基金期货对美联储政策预期的预测能力检验

一、联邦基金期货与美联储政策预期的内在关联

（一）联邦基金期货的运行机制与功能定位

联邦基金期货是金融市场中一种以联邦基金利率为标的的衍生工具，其核心功能在于为市场参与者提供对未来短期利率走势的风险对冲和价格发现渠道。简单来说，联邦基金利率是美国存款类金融机构之间隔夜拆借资金的利率，由市场供需决定，但美联储通过公开市场操作对其进行引导，使其围绕政策目标利率波动。联邦基金期货合约的设计通常以一个月为周期，合约价格反映了市场对该月内联邦基金利率平均值的预期。例如，若某合约报价为99.5，则隐含的市场预期利率为0.5%（100减去报价）。这种定价机制使得期