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财务管理的价值观念第一节资金时间价值第二节风险报酬第三节利息率第四节证券估价本章小结思考题第一节资金时间价值

一、资金时间价值的概念(一)资金时间价值的含义一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值随着时间推移，周转使用中的资金价值发生了增值资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金时间价值(TimeValueofMoney)资金时间价值的实质，是资金周转使用后由于创造了新的价值（利润）而产生的增值额(二)资金时间价值的实质资金在使用过程中随时间的推移而发生的价值增值,它是在生产经营过程中产生的,来源于劳动者在生产过程中创造的新价值，即剩余价值。（三）公平的衡量标准理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率（四）表示：

一是相对数表示，可以用时间价值率（又称折现率）来表示，一般可以以没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或通货膨胀率很低时的政府债券利率来度量；二是绝对数表示，可以用时间价值额来表示，一般可以以价值增值额来表示。

（五）在财务管理中的作用

1、资金时间价值是衡量企业经济效益，考核经营成果的重要依据。

2、资金时间价值是进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件。例题1：一般说来，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。（）

答案：X

例题2：国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）

答案：X二、一次性收付款项的终值和现值的计算一次性收付款项：在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应的一次性收取（或支付）的款项。终值：又称未来值,是指现在的一定量现金在未来某一时点上的价值,俗称本利和。现值：又称本金,是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值。利息的两种计算方式：单利计息：只对本金计算利息。单利方式计算利息的原则是本金按年数计算利息,而以前年度本金产生的利息不再计算利息.复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息(一)终值计算1．单利终值。在单利(SimpleInterest)方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利单利终值的一般计算公式为FVn=PV0×(1+i×n)式中，FVn为终值，即第n年末的价值；PV0为现值，即0年(第1年初)的价值，i为利率，n为计算期数。2．复利终值。在复利(CompoundInterest)方式下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息复利终值的一般计算公式为：FVn=PVo×(1+i)nPV=FVｎ÷（1+i×n）２、复利计息复利现值也是以后年份收到或付出资金的现在价值PV=FVｎ÷（1+i）n=FVｎ×（1+i）-n例:某人拟购房,开发商提出两种付款方案:一是现在一次性付80万元,另一付款方案是5年后付100万元。若银行贷款利率为7%，应如何付款？方案2的现值：PV=1000000×PVIF7%，5=1000000×0.713=713000按现值比较，方案2较好。（三）复利终值系数与复利现值系数之间的关系复利终值系数（1+i）n与复利现值系数（1+i）-n互为倒数关系。

三、年金终值和现值的计算年金（Annuity）是指一定期间内每期相等金额的收付款项折旧、租金、利息、保险金、养老金等通常都是采取年金的形式按年金的每次收付发生的时间不同可分为:每期期末收款、付款的年金，称为后付年金，即普通年金（OrdinaryAnnuity）每期期初收款、付款的年金，称为先付年金（AnnuityDue），称即付年金距今若干期以后发生的每期期末收款、付款的年金，称为递延年金（DeferredAnnuity）无限期连续收款、付款的年金，称为永续年金（PerpetualAnnuity）（一）后付年金终值和现值的计算1.后付年金终值（已知年金A，求年金终值FVA）。后付年金是指一定时期每期期末等额的收付款项。由于在经济活动中的后付年金最为常见，故又称普通年金

后付年金终值如零存整取的本利和，是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和每年存款1元，年利率10%，经过5年，年金终值可表示如图