恒而达-市场前景及投资研究报告-收购德国顶级磨床企业，丝杠导轨产业化加速.pdfVIP

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机械设备

公2025年12月09日恒而达(300946)

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/——收购德国顶级磨床企业，助力丝杠导轨产业化加速

公

司

深

报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

⚫起步于切削工具，通过“横向拓宽+纵向延伸”完善布局。公司业务最早起步于1995年，深

耕行业30年，主营金属切削工具、智能数控装备、滚动功能部件三大类业务。受益于切削工

证具的需求稳健增长及持续推进，2017-2024年公司营收从3.12亿元增长至5.85亿

券市场数据：2025年12月08日

研收盘价（元）60.29元，CAGR达9.38%；归母净利润从0.61亿元增长至0.87亿元，CAGR达5.24%

究一年内最高/最低（元）91.97/23.70⚫主业收入稳增，引领模切及锯切工具国产化进程。公司金属切削工具主要包括模切工具和锯

报市净率7.8切工具，主要应用于轻工、包装、装备制造、电子信息等行业。在技术、装备、产品、品牌、

股息率%（分红/股价）0.45

告

流通A股市值（百万元）4,570区位和渠道等多重优势赋能下，规模稳步扩张：2017-2024年公司模切工具业务收入从1.93

上证指数/深证成指3,924.08/13,329.99亿元增长至2.68亿元，规模稳中有升，市占率保持领先；受益于双金属带锯条产品的需求增

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算长，2017-2024年公司锯切工具业务收入从1.02亿元增长至2.26亿元，保持较快增速。

⚫技术协同+战略收购并举，智能数控装备向高端化转型。公司基于多年对材料与热处理、自动

基础数据:2025年09月30日

化装备制造方面的技术积累，为客户提供可与工具配套的智能数控装备，相继推出CNC全自

每股净资产（元）7.74

资产负债率%29.40动圆锯机、带锯床、智能裁切机、CNC加工中心等装备，发挥与主业的协同效应。2025年5

总股本/流通A股（百万）156/76月公司并购德国SMS，实现覆盖超高精度内/外螺纹磨削、沟槽磨削及齿轮刀具铲磨等螺纹磨

流通B股/H股（百万）-/-

床全产品线布局，补齐了国内超高精度螺纹磨床领域的技术短板。

一年内股价与大盘对比走势：⚫直线导轨业务进展顺利。2022年正式启动直线导轨副的产业化，一年内完成了直线导轨副产

品的生产工艺验证、专用生产设备研发、生产线设计建设及小批量试产工作。根据公司公告，

恒而达沪深300指数(收益率)

200%公司滚动功能部件（主要为直线导轨副产品）收入从2022年的444.40万元增长至2024年