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财务杠杆双重效应：盈利能力分析模型构建

目录

财务杠杆概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1.1财务杠杆概念．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1.2财务杠杆作用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．3

财务杠杆双重效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．5

2.1正面效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．5

2.1.1利润率提高．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7

2.1.2增强企业竞争力．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12

2.2负面效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13

2.2.1利润波动性增加．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

2.2.2财务风险增大．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．16

盈利能力分析模型构建．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．18

3.1模型假设．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．18

3.1.1销售额．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．20

3.1.2成本结构．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．21

3.2模型公式．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．24

3.2.1杠杆系数计算．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．26

3.2.2盈利能力指标．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．28

模型验证与检验．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．30

4.1数据收集与整理．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．30

4.2模型拟测．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．35

4.3结果分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．36

应用实例．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．39

5.1企业案例分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．39

5.2对策建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．41

结论与展望．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．42

1.财务杠杆概述

1.1财务杠杆概念

财务杠杆是指企业在融资决策中对资本结构的一种策略选择，通过不同的融资方式（如债务融资、股权融资）来优化企业资本结构，从而影响企业的财务风险以及收益水平。财务杠杆的双重效应是指在增加资金来源的同时，企业需为额外融资支付固定的利息或使用税盾，这种安排在盈利时能放大企业的净利润，而在亏损时则加剧企业的财务负担。

?财务杠杆的形式

财务杠杆的基本形式包括债务资本（如银行贷款、公司债券）和权益资本（如股本）两部分。通过债务资本的使用，企业可以在资本成本较低的前提下获得额外的财务杠杆效应。这种效应通过EVA（经济增加值）和ROE（净资产收益率）等财务指标得到体现。

?财务杠杆的双重效应分析

正面效应：在正常经营情况下，财务杠杆可以降低资本成本（因为债务资本的税盾作用），提高投资回报率，进而提升企业的净资产收益率。随着总资产的增加，尤其是在营业额稳定增长的环境中，财务杠杆能提升企业的盈利水平。

负面效应：然而，在企业无法偿还债务或营业收入出现下滑时，财务杠杆则可能带来较高的财务风险。债务的法定义务要求企业必须按时支付利息和偿还本金，这会加重企业的财务负担。同时随着借入资本的比例增加，企业对利率的变动更加敏感，抗风险能力降低。

通过构建以下表格，可以更直观地对比财务杠杆的正面和负面效应。

?财务杠杆效应的比较表格

盈利能力指标

财务杠杆效应（+表示正面效应，-表示