证券研究 2026年度宏观展望：承前启后，“质”创未来.docx

证券研究报告

2025年12月4日

行业：宏观

承前启后，“质”创未来——2026年度宏观展望

分析师：张河生SAC编号：S0870523100004

目录

SECTION

一、内需与地产疲弱，出口有韧性

二、融资需求与物价水平走弱，2026年仍需稳增长

三、从量化、具化指标看十五五规划的可执行性与效果

四、美联储10月如期降息

2五、风险提示

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摘要

u核心观点

u内需与地产疲弱，出口有韧性，融资需求与物价水平走弱，2026年仍需稳增长。固定资产投资增速三季度加速下滑,消费二、三季度走弱，外贸保持较强韧性，对经济维持正贡献。地产形势走弱，融资需求依旧不佳，单位活期化