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MelindaHu+85221232643melinda.hu@2December2025
Spendingintentionsshowmodestgrowthexpectationswithmeaningfulchurn
risk,drivenmorebyengagementerosion.61%expecttoincreasespending,26%
plantodecreasespending,while13%plancompleteexitwithintwelvemonths.Growth
concentratesinmodest10-20%projections(47%)vs.3%anticipating50%+expansion.
Amongthosereducingspend,engagementfactors(noveltywornoff,losingIPinterest,
blindboxfatigue)collectivelyrepresent~50%ofmotivationsvs.30%citingpricesensitivity.
Forthoseincreasing,newreleasesdrive39%,discoveringnewIPsmotivates26%,and
collectioncompletionaccountsfor24%—indicatingexpansiondependsonPopMarts
executionratherthannaturalengagementdeepening.
Scarcitystrategygeneratessecondarymarketactivitybutcreatesavailability
friction.Whenitemsareunavailable,18%abandonpurchaseswhile45%substitutewithin
theecosystem.Interestingly,thereisheavyrelianceoncross-IPsubstitution(29.79%)when
LABUBUisn’tavailable,customersarentdevelopingauthenticmulti-IPpreferencesbut
ratheracceptingavailablealternatives.Blindboxformatretains65%positivesentiment,
though47%finditfunbutfrustratingvs.18%genuinelyexcited.
InvestmentImplications
WeratePopMartunderperform.
CHINACONSUMERBERNSTEIN|SOCIETEGENERALEGROUP2
MelindaHu+85221232643melinda.hu@
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