【东兴-2025研报】12月11日中央经济工作会议点评：财政货币政策保持双宽，推动经济增长质的有效提升.pdfVIP

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观

研

究

财政货币政策保持双宽，推动经济增长质2025年12月12日

东的有效提升宏观经济事件点评

兴——12月11日中央经济工作会议点评

证

券分析师康明怡电话：021邮箱：kangmy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519090001

股

份事件：

有12月10-11日，中央经济工作会议召开，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。

限

公主要观点：

司本次会议是12月8日中共中央政治局会议对经济方面指导意见的延伸，各项政策的精确规模和细节将在明年陆续落地。总

证体来说，明年将更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前

券瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

研

究宏观政策持续了去年宽松和前瞻性基调，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，内需为明年的首要任务，对经济增长

报质的提升要求有所增加。更加积极有为的宏观政策包含三个方面。

告更加积极的财政政策。会议明确明年将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，我们预计明年财政赤字或与今年相仿，

保持相同的财政力度。同时会议也明确重视解决地方财政困难，这意味着中央财政的权重将继续有所增加。

适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。利率和流动性方面，灵活高效运用降

准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制。资金支持实体经济方向方面，引导金融机构加力支持扩

大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。汇率方面，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

宏观政策体系性考量增强。近几年的宏观政策发展，开始重视政策体系的一致性，这一观念在本次会议稿中有进一步的完善

和发展。对宏观政策取向一致性评估中，不仅涵盖各类经济政策和非经济政策，还新增了存量政策和增量政策。此外，会议

还提出健全预期管理机制，宏观政策的预期管理或有所提高。

除了将化解系统性风险降到了最后，明年的重点任务基本维持了去年中央经济工作会议的排序，内需继续放在首位。会议要

求坚持以内需为主导，建设强大国内大市场。消费方面表述与去年相比没有明显变化，继续深入实施提振消费专项行动，释

放服务消费潜力等。预计明年以旧换新政策将继续实施，提振消费范围可能有所扩大。投资方面，会议明确提出推动投资止

跌企稳。继续适度增加中央预算内投资规模，这与去年表述一致，投向仍向“两重”倾斜。

科技创新方面，提出北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，开展“人工智能+”行动，创新科

技金融服务，金融对科技的服务或进一步加强。

经济体制改革方面，将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。财税方面，从去年的增加“地方自主财力”

到今年“健全地方税体系”；企业治理方面，推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。

化解重点领域风险主要分为房地产和地方政府债务。地产方面，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，

鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动

化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

政策落实方面，会议要求围绕做强国内大循环，拓展内需增长新空间；围绕发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度

融合；围绕激发高质量发展的动力活力，坚定不移深化改革扩大开放；围绕守牢安全底线，稳妥做好重点领域风险化解。

风险提示：政策不及预期。

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

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