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2025年股票估值计算题真题解析

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

试卷内容：

题目一：

假设你正在分析A公司，该公司目前处于稳定增长阶段，预计未来三年股利将以10%的年率增长。第三年末，公司预计将进入永续稳定增长阶段，永续增长率为5%。A公司当前每股股利为2元（即D0=2元）。要求采用股利折现模型（DDM）估算A公司股票的内在价值。假设你认为A公司股票的合理必要回报率（折现率）为12%。

题目二：

B公司是一家处于增长阶段的科技公司，预计未来五年自由现金流（FCF）将以25%的年率高速增长。第五年末，公司预计将进入永续稳定增长阶段，永续增长率为5%。当前（Year0）公司的自由现金流为100万元。预计Year1至Year5的自由现金流分别为：Year1=125万元，Year2=156.25万元，Year3=195.31万元，Year4=244.14万元，Year5=307.69万元。要求采用自由现金流折现模型（DCF）估算B公司运营资产的内在价值。假设公司的加权平均资本成本（WACC）为10%。

题目三：

C公司是一家成熟行业的上市公司，当前股价为每股15元。你需要使用可比公司分析法对C公司进行估值。你收集了三家可比公司的当前股价和每股收益（EPS）数据如下：

*可比公司甲：股价=30元，EPS=3元。

*可比公司乙：股价=18元，EPS=2元。

*可比公司丙：股价=22元，EPS=2.2元。

C公司当前的每股收益为2.5元。要求计算C公司股票的市盈率（P/E）估值。你需要分别使用：

1.三家可比公司的平均市盈率。

2.与C公司最相似的（请自行判断）可比公司的市盈率。

来估算C公司股票的内在价值（每股股价）。

题目四：

D公司是一家资产密集型制造业企业，准备进行首次公开募股（IPO）。公司当前总资产账面价值为5000万元，总负债账面价值为2000万元。公司预计未来盈利能力稳定，股利政策也将保持稳定。市场上有两家类似的公司正在交易中，它们的市净率（P/B）分别为6倍和8倍。D公司预期其未来净资产收益率（ROE）将维持在12%。要求采用市净率倍数法（P/B）估算D公司IPO时股票的合理发行价格。你需要：

1.计算D公司当前的每股净资产（假设公司总股本为1000万股）。

2.结合市场可比公司的市净率，估算D公司股票的合理市净率。

3.最终估算D公司股票的合理发行价格。

题目五：

E公司是一家私营成长型公司，你正在评估对其进行收购的价值。公司预计未来三年将产生自由现金流，并在第三年末以现金方式退出，退出时预计公司价值将达到其未来永续价值的两倍。预计未来三年的自由现金流分别为：Year1=500万元，Year2=700万元，Year3=1000万元。预计第三年末的退出价值（ExitValue）将是其永续价值的2倍。你认为合理的永续增长率为6%，加权平均资本成本（WACC）为9%。要求采用现金流折现模型（DCF）估算E公司运营资产的内在价值。

试卷答案：

题目一：

1.计算前三年股利：

D1=D0*(1+g1)=2*(1+10%)=2.2元

D2=D1*(1+g1)=2.2*(1+10%)=2.42元

D3=D2*(1+g1)=2.42*(1+10%)=2.662元

2.计算第三年末的永续股利：

D4=D3*(1+g2)=2.662*(1+5%)=2.7901元

3.计算D3的现值：

PV(D3)=D3/(k-g2)=2.662/(12%-5%)=2.662/7%=38.1714元

4.计算前三年股利的现值：

PV(D1)=D1/(1+k)^1=2.2/(1+12%)^1=2.2/1.12=1.9643元

PV(D2)=D2/(1+k)^2=2.42/(1+12%)^2=2.42/1.2544=1.9301元

PV(D3)=已计算，为38.1714元

5.计算内在价值：

V0=PV(D1)+PV(D2)+PV(D3)=1.9643+1.9301+38.1714=41.0658元

题目二：

1.计算Year1至Year5自由现金流的现值：

PV(FCF1)=125/(1+10%)^1=125/1.1=