声誉中介对IPO盈余管理影响研究.pdfVIP

公司金融17(2011)982–1000

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更值得信赖的金融机构会减少首次公开募股人的吗？☆

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吉玛·李，⁎，·W·马斯b,c,1

aW.PaulStillmanSchoolofBusiness,SetonHallUniversity,400SouthOrangeAvenue,SouthOrange,NJ07079,

UnitedStatesb与金融学院，新南威尔士大学，悉尼，NSW2052，澳大利亚c欧文管理院，特大学，401

21stAvenueSouthNashville,TN37203,UnitedStates

文章信息

文章：收到以修订形式本研究了参与首次公开募股（IPO）流程的金融中介（FIs）是否在遏制（EM）方

收到已接受2011年4月13面发挥重要作用。具体而言，我们检验了IPO前后的是否与投资（IBs）和风险投资

日（VC）投资者的声誉呈负相关关系。总体而言，我们没有发现表明VC群体对IPO发

行人进行显著的起到了遏制作用。然而，我们发现了强有力的表明，声誉较高的VC

和投行与显著较低的相关，这与它们对人财务报告质量的隐性认证作用一致。此外，

JEL分类：D82当声誉较高的IB与声誉较高的VC相匹配时，的减少更为显著，这表明VC和IB的声誉是互

G14G24G32补的，而非替代关系。即使对承销商声誉、VC支持或声誉的潜在内生性进行调整后，这些结论仍

D82M13M41然保持不变。

©2011爱思唯尔。

：承销风险投资首

次公开募股倾向

得分匹配

1.引言

首次公开募股（IPO）的定价是一个特别具有性的过程，因为在此前上市之前，没有公开市场，而且数财务信息可供投资者评估公司以往的绩效。因此，投资者必须

严重依赖IPO招股说明信息，这些说明书通常只包括两年的年度和季度财务报表。这些信息具有很大的，因为承销商通常会使用行业市盈率和人当前的收益来帮助确定

首次公开募股价格，而金融分析师则根据新上市公司的报告来制定他们的投资建议。这通常会严重的担忧，因为人在满足其财务报告要求方面拥有相当大的自由裁量权。因

此，私营公司的经理们通常能够做出决策来提高其报告收益，这通常称为（EM）。报告有利的信息不仅可以提高首次公开募股的价格，还可以增加首次公开募股完成

的概率和售出的数量。因此，私营公司的经理们往往可以通过在首次公开募股前后进行来实现显著的短期利益。

☆我们感谢菲尔·布朗、保罗·、比尔·克里斯蒂、大卫·丹尼斯（编辑）、、菲尔德、黛布拉·杰特、维罗妮卡·普尔、克雷格·、比尔·麦金森、

拉克什曼·什瓦库马、汉斯·斯托尔以及一位