【浙商-2025研报】博汇纸业（600966）：点评报告：周期底部夯实，Q4提价落地驱动改善.pdfVIP

证券研究报告|公司点评|造纸

博汇纸业(600966)报告日期：2025年12月13日

周期底部夯实，Q4提价落地驱动改善

——博汇纸业点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑行业涨价函密集发布，周期底部夯实

公司10月22日发布涨价函，自25年11月1日起，在2025年10月价格基础上分析师：史凡可

提涨200元/吨（含税），本次提价我们跟踪看逐步落地，根据卓创资讯，截至11执业证书号：S1230520080008

月21日，白卡纸市场价格4214元/吨，较10月31日上涨102元/吨，较9月30shifanke@

日上涨215元/吨。此外11月20日公司进一步发布涨价函宣布12月1日起，公分析师：曾伟

司产品价格在11月基础上提涨200元/吨（含税），周期底部下我们预计提涨将部执业证书号：S1230524090011

分落地。zengwei@

公司此前发布三季报，Q3公司收入48.9亿元，同比+3.86%，环比-2.26%，实现

归母净利润0.31亿元，同比+73%，环比-14%，Q3纸浆价格下跌需求不佳，白基本数据

卡价格延续下行拖累，Q3末纸浆价格开始提涨，Q4纸价提涨已有落地，预示白收盘价￥5.87

卡周期底部已经确立，期待行业筑底向上。总市值(百万元)7,847.28

总股本(百万股)1,336.84

❑白卡周期底部显现，供需关系有望逐步优化

股票走势图

25Q3白卡纸均价3982元/吨，同比-9.3%，环比-3.57%，季度均价跟随浆价调整

博汇纸业上证指数

且无需求支撑下创历史新低，本轮周期承压主要系社会需求不佳与龙头企业扩产19%

较为明显，仅玖龙即在25年8月投产白卡纸120万吨，供需关系恶化较为明10%

显。根据卓创数据测算，2021-2024行业新增产能770万吨，25年预计行业总产1%

-7%

能超过2100万吨，但行业产量预期不到1200万吨，行业整体开工率55%，较-16%

24年下降10pct，供需关系恶化构成本轮白卡纸承压核心。-25%

212345689012

100000000111

////////////