【华源-2025研报】25Q3企业年金基金及养老金产品业务数据点评：权益类收益跳涨带动业绩走强.pdfVIP

证券研究报告

固收点评报告

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2025年12月10日权益类收益跳涨带动业绩走强

——25Q3企业年金基金及养老金产品业务数据点评

投资要点：

证券分析师

核心观点：25Q3企业年金呈现“规模扩容、投资收益高增、市场格局分化”的特征。

廖志明

SAC：S1350524100002覆盖面与基金规模持续扩张的同时，权益类投资收益的跳涨带动整体业绩大幅改善。

liaozhiming@受托市场上，险资仍主导，银行系发力，且机构竞争策略分化（部分机构发力中小

微企业）。投资端头部效应强化，权益类产品成为业绩核心驱动力，市场行情与产

联系人品结构调整共同驱动了本季度亮眼表现。

马赫

mahe@企业年金覆盖面持续扩大，收益率明显增长。从环比变动数据看，25Q3呈现“规模

扩张、投资走强、领取微降”的特征。总体上，建立企业数增加2770个至17.5万

个、参加职工数增27.52万人至3332万人、积累基金增0.24万亿元至4.09万亿元，

规模类指标持续扩容，或得益于投资收益增长与新增缴费规模提升的双重推动。建

立计划数仅单一计划（法人委托）增8个，其他类型保持稳定。25Q3投资端变化相

对更明显，投资资产净值增2487亿元、组合数增70个，近三年累计收益率从6.27%

大幅升至12.08%。待遇领取端则略有收缩，25Q3领取人数微降0.77万人至285.38

万人、领取金额减少8.98亿元至279.98亿元，人均领取金额从10098元减少至9811

元。整体看，25Q3企业年金在投资收益上的增长是核心亮点。

当前企业年金受托市场整体呈现出险资持续主导、银行系快速崛起的格局；市场头

部集聚效应显著；市场竞争策略或偏向中小微企业。截至25Q3，国寿养老和平安养

老在管理企业数、职工数和资产金额上近乎占据半壁江山，持续领先，合计占比分

别为44.3%、49.4%和49.5%，分别较25Q2-1.38pct、-0.11pct、+0.03pct。

1)受托管理资产金额方面整体规模持续攀升，25Q3环比+6.3%至3.1万亿元，受托规

模相对更小的机构扩张相对更快（排名后50%的机构受托管理资产金额环比增速均

在6.0%以上）。国寿养老（9345亿元）、平安养老（5987亿元）和工商银行（3697

亿元）位列受托规模前三。建信养老金、人保养老和招商银行25Q3受托资产规模环

比+8.9%、+8.3%、+8.1%，凸显市场的持续发展态势。银行系整体增速略快于险资

系，其受托管理资产金额规模占比从25Q2的24.8%上升至25Q3的25.0%。

2)企业年金受托机构管理企业总数持续增长，25Q3较25Q2增加6826家至约16.0万

家，环比+4.5%。保险机构持续主导市场，25Q3保险机构管理企业数占比73.9%，

较25Q2+3.3pct，其中国寿养老以管理企业数达4.3万家数量绝对领先，占全市场的

27.1%。从环比增幅来看，工商银行25Q3管理