同业存单发行与交易.pptxVIP

汇报人：xxx日期：2025.10.30同业存单发行与交易投资学课程

01.同业存单简介1993年党的十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》提出利率市场化改革的基本设想后，我国稳步推进利率市场化，不断建立健全由市场化供求决定的利率形成机制。1996年，同业拆借利率率先进行市场化改革，拆借利率由交易双方自行定价，此后我国利率市场化改革不断推进，国债利率、信用债券利率、外币存贷款利率、同业存款利率等相继推进市场化进程。2007年，货币市场基准利率SHIBOR(同业拆借利率)正式投入运行。2013年12月公布的《同业存单管理暂行办法》标志着我国同业存单市场的诞生，成为我国推进利率市场化进程中的重要一步。根据《管理办法》定义，同业存单指是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，简单来说就是银行之间互相借钱的一种凭证。证明可以质押、转让，期限一般在年以内，是大额可转让存单的一种。存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金融、期限，但单期发行金额不得低于5000万元人民币。

01.同业存单发行主体同业存单的发行主体：主要是银行业存款类金融机构，包括政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及中国人民银行认可的其他金融机构。这些机构根据自身的资金需求和市场情况，在银行间市场上发行一定期限和规模的同业存单。投资者：则主要是其他金融机构，如商业银行、证券公司、基金公司等。投资对象：主要是银行、基金公司、证券公司、保险公司等金融机构。存款类金融机构发行同业存单应当具备以下条件：1.是市场利率定价自律机制成员单位；2.已制定本机构同业存单管理办法；3.中国人民银行要求的其他条件。

01.同业存单发行利率和特点同业存单的发行与交易均在全国银行间市场进行，由上清所托管和结算。同业存单采取电子化的方式发行，分为公开发行或定向发行。公开发行的同业存单可以进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物；定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让。同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。其中，同业存单期限不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，可按固定利率或浮动利率计息，定价参考同期限银行间同业拆借利率。流动性较强：同业存单可以在二级市场进行交易。同时同业存单可作为质押式回购的质押品，在银行间市场有较高的流动性期限灵活多样：同业存单的期限一般在1个月到1年之间，常见的有3个月、6个月和9个月等。利率市场化程度高：同业存单的利率是由市场供求关系决定的。一般来说，市场资金紧张时，同业存单的利率会上升；市场资金宽松时，利率会下降。这与央行的基准利率等因素相互影响，反映了金融市场的资金价格水平。稳定性：同业存单是银行主动负债的重要途径，也属于市场化定价的货币市场工具。总体来看，同业存单发行利率参考同业拆借利率（SHIBOR），也受到流动性、资金价格以及市场供需影响。相较之下，1年期的同业存单收益率往往高于国债，但两者走势大体一致。

01.同业存单发展历程—主动负债的诉求与边界2013年末正式起步后的几年里，存单发行规模便大幅走高，动力源自其有较为突出的内生优势，并伴随着彼时“存款脱媒”、利率市场化趋势以及央行基础货币投放方式的转变，催生了银行发行存单进行主动负债管理的诉求。2017年起，一揽子监管举措密集落地，旨在引导金融体系回归本源、提升服务实体质效、强化风险防控。随着规范举措的密集落地，同业存单发行涨势趋平。2023年以来，银行主动负债补充资金缺口的诉求进一步提升，推动存单发行再上台阶，全年规模超25万亿元，国有大行占比攀升至26%，2024年规模超30万亿元，国有大行占比达到28%。

01.同业存单供给意愿与节奏负债端流动性缺口管理：首先，银行信贷投放力度较大、政府债集中供给等资金需求较大时期，存单净融资规模通常增加。其次，存款增长乏力，需要依靠存单补充负债，这更多体现为趋势性变化而非季节性波动，并与监管规范密切相关。第三，为应对月内可预见的流动性消耗，并规避资金大幅波动以锁定较低的发行成本，存单供给在月内也呈现出一定的规律性。负债端的成本考量：存单发行需求会受到央行中长期流动性投放情况的影响。银行也会出于成本考量，相应调整存单发行的期限结构。从资产收益的角度来看，若预期后续实体贷款需求较强、资产端收益率趋于上行，资负价差走阔，银行倾向于加大负债端存单发行规模，提前储备负债来源。监管指标约束：发行存单也有助于改善流动性监管指标，