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《投资学课程报告》

贵州百灵企业集团制药股份有限公司投资分析报告

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目录

TOC\o1-3\h\u11949一、公司的商业模式 3

16404（一）公司简介 3

30503（二）公司业务 3

183121.报告期（2025.9.30）内公司所属行业发展情况 3

39112.报告期内公司从事的主要业务 5

903.公司产品和服务的需求状况 8

152004.公司产品与服务的供给情况，包括成本分析 9

27136二、公司竞争优势分析 12

24510（一）公司的核心竞争力 12

224221.品牌优势、品种优势和产品结构优势 12

28202.公司知识产权情况 12

279803.研发优势及科研项目情况 13

103474.营销网络建设持续完善 14

25785.产能技术优势 15

16707（二）五力模型 16

19681.上游供应商议价能力：弱 16

120592.下游客户议价能力：中等偏低 16

196393.新进入者威胁：低 16

277674.潜在替代品威胁：中等 17

181615.现有竞争者威胁：高 17

24582（三）经济护城河模型 18

230851.独特的无形资产：品牌、专利与政策壁垒构筑核心壁垒 18

78582.低成本优势：全产业链管控与规模效应降本增效 18

283233.高转换成本：终端绑定与用户依赖强化客户粘性 19

171534.规模与网络优势：产能规模与渠道网络形成协同壁垒 19

254125.护城河总结与潜在短板 20

11417（四）SWOT模型（内部：优势、劣势；外部：机会、威胁） 20

29871.内部优势（Strengths） 20

207242.内部劣势（Weaknesses） 21

242113.外部机会（Opportunities） 21

200864.外部威胁（Threats） 22

24828三、公司管理层 24

15757（一）诚信与品行：信息有限，暂无法充分评判 24

31583（二）学习能力与视野：可从战略布局初步窥探 24

22408（三）专注与执行力：聚焦主业，核心战略落地成效显著 24

4516（四）意志力和耐力：行业周期中持续经营，抗风险举措落地 24

2358四、公司财务稳健性：偿债压力缓解，现金流支撑力较强 26

15294五、公司盈利能力：毛利率稳定，盈利质量待提升 27

30622六、公司成长能力：宏-产-企三维驱动，行业对比下的潜力与短板 29

112761.宏观层面：政策与需求双轮驱动，成长底色优于行业平均? 29

284852.产业层面：行业整合加速，公司借势实现份额提升? 29

312273.企业层面：核心能力驱动增长，多维度对标行业显优劣? 30

15076七、估值分析 32

31355（一）核心估值数据基准（2025年12月） 32

1139（二）分维度估值评估（三低原则落地分析） 32

238691.市场维度：估值低于市场均值，安全边际凸显 32

153562.行业维度：估值低于行业均值，分化中处于中低梯队 33

155813.企业维度：估值处于自身历史中低位置，具备修复潜力 33

6544（三）三低原则评估总结与风险提示 34

3561.评估结论：完全符合三低原则，估值安全边际与修复潜力并存 34

154402.风险提示 34

12227八、AH股溢价之谜分析 35

13941（一）AH股溢价核心逻辑及对跨市场估值的影响 35

22068（二）贵州百灵与港股中药股的估值对比（2025年12月） 35

5799（三）对贵州百灵估值的核心启示 35

1194九、结论 37

贵州百灵企业集团制药股份有限公司投资分析报告

一、公司的商业模式

（一）公司简介

贵州百灵企业集团制药股份有限公司（以下简称“贵州百灵”）是一家从事苗药研发、生产、销售于一体的医药上市公司，注册资本14.112亿元，总资产70.59亿元，员工6124人。2010年6月，公司在深圳证券交易所成功

上市（股票代码：SZ002424）。公司明确围绕“强化公司在苗药领域的优势地位，力争成为中成药领域具有核心竞争优势的企业”为战略发展目标，以实施“科技苗药、文化苗药、生态苗药”为抓手，致力打造拥有大健康全产业链的企业集团。

贵州百灵先后荣获“国家知识产权优势企业”、“国家认定企业技术中心”、“全国守合