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心理疲劳在交易决策中的实验验证

引言

在金融市场中，交易决策被视为高度复杂的认知活动——参与者需要快速处理海量信息，权衡风险与收益，同时抵御情绪波动的干扰。这种持续的认知投入往往会消耗大量心理资源，当资源消耗超过恢复能力时，心理疲劳便会悄然出现。心理疲劳并非简单的“累了”，而是表现为注意力分散、决策灵活性下降、情绪调节能力减弱等一系列认知功能的退行性变化。近年来，随着量化交易与高频交易的普及，交易者面临的信息处理强度呈指数级增长，心理疲劳对决策质量的影响愈发显著。然而，这一现象长期停留在经验观察层面，缺乏系统的实验验证。本文通过设计控制实验，结合行为数据与认知心理学理论，尝试揭示心理疲劳如何具体作用于交易决策过程，为理解金融市场中的非理性行为提供新视角。

一、心理疲劳与交易决策的理论关联

（一）心理疲劳的认知机制：从资源有限到功能损耗

心理疲劳的本质是“自我损耗”（EgoDepletion）的结果。根据自我损耗理论，人类的认知资源如同有限的能量池，需要持续投入的任务（如抑制冲动、集中注意力、调节情绪）会不断消耗这一资源。当资源水平降至阈值以下时，个体的认知控制能力会显著下降，表现为：其一，注意力分配能力减弱，难以过滤无关信息；其二，执行功能受损，无法有效协调多任务处理；其三，情绪调节失效，负面情绪更容易主导决策过程。例如，在需要持续抑制本能反应的Stroop任务（如命名颜色但文字本身是其他颜色名称）中，参与者完成任务后普遍出现反应时延长、错误率上升，这正是心理资源耗竭的典型表现。

（二）交易决策的认知模型：理性计算与直觉反应的动态平衡

交易决策通常被视为“双系统”作用的结果：系统1是快速、直觉的自动加工（如依据经验模式识别），系统2是缓慢、理性的分析加工（如计算概率与收益）。理想状态下，两者需动态平衡——高风险决策依赖系统2的深度分析，低风险场景可由系统1快速响应。但心理疲劳会打破这种平衡：一方面，系统2因资源耗竭难以启动，决策更多依赖系统1的直觉；另一方面，系统1的直觉反应可能因疲劳导致的信息处理偏差（如过度依赖近期记忆、忽略基础概率）而偏离理性。例如，有经验的交易者在连续盯盘后，可能因疲劳放弃原本坚持的止损规则，选择“再等等看”的冒险决策。

（三）理论假设的提出：心理疲劳对交易决策的三重影响

基于上述理论，我们提出三个核心假设：第一，心理疲劳会降低决策效率，表现为反应时延长与信息处理深度下降；第二，心理疲劳会改变风险偏好，可能导致过度风险寻求（因急于恢复资源）或过度风险规避（因控制能力下降）；第三，心理疲劳会增加决策偏差，如锚定效应（过度依赖初始信息）、损失厌恶（对损失的敏感度异常升高）等非理性行为更易出现。后续实验将围绕这三个假设展开验证。

二、实验设计与实施

（一）实验目的与被试选择

实验目的是通过控制变量法，验证心理疲劳对交易决策的具体影响。为确保结果的生态效度（即实验场景与真实交易的相似性），被试选择某高校金融专业研究生（20-25岁，均修读过《金融市场基础》《行为金融学》课程）与具有1-3年实盘交易经验的个人交易者（28-40岁，交易品种涵盖股票、期货），最终筛选符合条件的被试60名（两组各30人，确保年龄、教育背景、交易经验分布均衡）。

（二）心理疲劳的诱导与测量

疲劳诱导任务：采用经典的“持续注意反应任务”（SART）改良版。被试需在电脑屏幕上快速判断数字序列（1-9随机出现），当数字不为“3”时按空格键，数字为“3”时不按。任务持续40分钟，前10分钟为适应期（数字出现间隔1.5秒），后30分钟逐渐缩短间隔至0.8秒，并增加干扰项（如突然弹出无关图片）。此任务通过持续抑制错误反应（如看到“3”时需克制按空间键的冲动）消耗心理资源，被证明能有效诱导心理疲劳。

疲劳测量工具：采用主观量表与客观指标结合的方式。主观量表使用《心理疲劳自评问卷》（包含“注意力难以集中”“容易烦躁”“感觉脑力不足”等10个条目，5级评分）；客观指标包括心率变异性（HRV，高频成分降低提示自主神经调节能力下降）与眨眼频率（疲劳时眨眼频率会显著增加）。实验前、任务后、决策任务后分别测量，确保疲劳状态的有效评估。

（三）交易决策任务的设计

决策任务模拟真实股票交易场景，通过编程生成虚拟交易界面。被试需在30分钟内完成50次交易决策，每次决策包含以下信息：

标的资产：虚拟股票A（历史波动率15%）、股票B（历史波动率30%）；

市场信息：前5日收盘价（呈现波动曲线）、当日新闻（中性/利好/利空，如“行业政策调整”“公司财报预增”）；

决策选项：买入A、买入B、不操作。

为量化决策质量，设置以下指标：

风险偏好：计算买入高波动率股票B的比例（风险寻求）；

决策效率：单次决策反应时（从信息呈现到点击选项的时间）；

偏差指标：锚定效应（比较前5日