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信用违约互换（CDS）的定价与风险转移

引言

在现代金融市场中，信用衍生品的发展为参与者提供了管理信用风险的重要工具。信用违约互换（CreditDefaultSwap，CDS）作为其中最具代表性的产品之一，自诞生以来便以其灵活的风险转移机制和价格发现功能，成为连接信用风险定价与市场主体风险管理需求的关键桥梁。从本质上看，CDS是一种金融合约：保护买方定期向保护卖方支付费用（即CDS溢价），若约定的参考实体（如企业、政府等）发生信用事件（如破产、债务违约等），保护卖方需向买方赔付损失。这一简单的合约结构背后，蕴含着复杂的定价逻辑与风险转移规律。本文将围绕“定价”与“风险转移”两大核心，逐层解