2022年中级财务管理风险与收益根据新教材修订版.docxVIP

风险与收益

一、（单项）资产的收益与收益率二、（单项）资产的风险及其衡量三、投资组合的预期收益率四、投资组合的风险及其衡量

五、资本资产定价模型一、（单项）资产的收益与收益率

（一）资产收益的含义

资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般有两种表达方式:

.以金额表示；.以百分比表示。

收益类型

表达形式

衡量指标

资产现金净收入

利息、红利或股息等；

利（股）息的收益率

资本利得

明末期初资产价值（市场价格）差

资本利得的收益率

（二）资产收益率的类型

【提示】如果不作特殊说明的话，资产的收益率均指资产的年收益率，又称资产的报酬率。

1.实际收益率（历史事实）

已经实现或者可以实现的资产收益率。存在通货膨胀时，还需要扣除通货膨胀的影响，剩下的才是真实的收益率。

2.预期收益率（未来期望）

也称为期望收益率，在不确定的条件下，预测的某贺产未来可能实现的收益率。通常用加权平均的方法计算。

3.必要收益率（心?）

最低报酬率或最低要求的收益率，表小投资者对某资产合理要求的最低收益率。

【提示】预期收益率》必要收益率，可行；预期收益率〈必要收益率，不可行。

.预期收益率的计算（加权平均）

既可以用历史数据及概率加权，又可以用未来估计的各种数据及概率加权。

预期收益率E（R）=E（Ax）

式中：

%表示情况i可能出现的概率；均表示情况i出现时的收益率。

例题：某企业有A、B两个投资工程，两个投资工程的收益率及其概率分布情况如表所示，试计算两个工程的期望收益率。

［8］【单项选择题】以下关于证券投资组合理论的说法中，正确的选项是（）。

A.证券投资组合能消除大局部系统性风险B.证券投资组合的总规模越大，承当的风险越大C.当相关系数为+1时、组合能够最大程度地降低风险D.当相关系数为T时，组合能够最大程度地降低风险

【提示1】经验数据说明，组合中不同行业的资产个数到达20个时，绝大多数非系统性风险均已被消除掉。

【提示2】系统性风险对于资产收益率有一定影响，但是并不意味着对所有资产的收益率影响相同，有些资产受影响大一些，有些资产受影响小一些。

【提示3］市场组合收益率（实务中通常用股票价格指数的平均收益率来代替）的方差代表了市场整体的风险，由于包含了所有的资产，因此，市场组合中的非系统性风险已经被完全消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统性风险。*非系统性风险可以分散。但系统性风险不能分散，只能衡量。我们对于系统性风险的衡量采用B系数。

1,单项资产的B系数

不同资产的系统性风险不同，为了对系统性风险进行量化，用B系数衡量系统性风险的大小。

通俗地说，某资产的B系数表达的含义是该资产的系统性风险相当于市场组合系统性风险的倍数。因此B系数有方向性，也就是说，是某项资产（组合）去和市场组合的收益率的变动情况这个标准去比拟。而不是市场资产去和某一项资产（组合）去比拟。

换句话说，用B系数对系统性风险进行量化时，以市场组合的系统性风险为基准，认为市场组合的B系数等于1。

B=1

该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化。该资产所含的系统性风险与市场组合的风险一致

B1

该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，所含的系统性风险小于市场组合的风险（比方，如果一项资产B系数为0.5,说明其收益率的变化与市场收益率变化同向，波动幅度是市场组合的一半；）

B1

该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，所含的系统性风险大于市场组合风险（比方，如果一项资产B系数为2,说明这种资产收益率波动幅度为一般市场波动幅度的两倍；）

【提示11绝大多数资产的B系数是大于零的，它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致B系数的不同；

【提示2】极个别的资产的B系数是负数，说明这类资产与市场平均收益的变化方向相反，当市场平均收益增加时，这类资产的收益却在减少。

【提示3】市场组合的B系数为1,无风险资产的B系数为0。

【9】【多项选择题】以下关于B系数的说法中，正确的有（）oA.B系数恒大于0B.市场组合的B系数恒等于18系数为零表示无系统性风险

B系数既能衡量系统性风险也能衡量非系统性风险

【提示】方差、标准差以及标准离差率是衡量整体风险的指标，B系数只衡量系统性风险。

【10】【判断题2019】两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两项资产的组合可以最大限度的抵消非系统性风险。（）

【111【单项选择题】（2019年）关于系统性风险和非系统性风险，以下表述错误的是（）。

A.在资本资产定价模型中，B系数衡量的是投资组合的非系统性风险B.假设证券组合中各证券收益率之间负相关，那么该组合能分散非系统性风险C