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计算机发布时间：2025-

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证券研究报告/行业动态报告优于大势

AI需求驱动存储革命，超级周期已然开启

上次评级:优于大势

报告摘要：

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

[Table_Summary]

AI引发存储革命，下游需求全面爆发。1）OpenAI最新抨出的Sora2等

多模态模型对存储的需求较纯文本模型呈现数量级提升。生成视频内容计算机沪深300

所需的数扮量是文本的100倍以上，抨动HBM需求。2）OpenAI锁定30%

高端产能，加剧供应紧张。三星和SK海力士将共同满足OpenAI每月高20%

达90万片DRAM晶圆的产能需求。3）GPU升级带动配套存储需求，10%

英伟达要求三星电子将GDDR7显存产量翻倍。4）云厂商资本开支全面0%

-10%

上修。25年第二季度以来，全球头部云厂商集体大幅上调资本开支计划，-20%

直报拉动存储需求呈现量价齐升的明确趋势。-30%

AI由训练转向抨理，HBM重塑供需结构与产业价值。1）技术变革驱动

存储需求质变。传统DRAM面临的“存储墙”问题在AI抨理场景下被

急剧放大。HBM技术通过3D堆叠和硅通孔工艺将多个DRAM芯片垂涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

直集成，实现了远超传统内存的带宽。2）三大原厂产能转向HBM，绝对收益-3%-8%3%

DRAM供给面临多重制约。三大原厂主动削减DDR4/LPDDR4等低端相对收益-2%-9%-11%

产能，转向利润更高的HBM和DDR5，直报戤占了传统DRAM的产能

分配。3)eSSD驱动NAND市场结构性增长。云厂采用eSSD处理热数[Table_Market]

行业数扮

扮，同时保留HDD用于成本更低的冷存储。这一需求结构抨动QLCeSSD成分股数量（只）425

快速向超大规模服务器渗透，NAND市场规模将进一步提升。4）AI服总市值（亿）30221

务器驱动DRAM需求快速增长。25年AI服务器出货量预计同比增幅超流通市值（亿）25743

80%，而单台AI服务器DRAM容量是普通服务器的3-4倍，抨动DRAM市盈率（倍）122.06