松发股份ST＊松发深度报告：中国民营一体化船厂龙头快速崛起，船型结构改善、盈利提升.docx

投资案件

? 盈利预测、估值与评级

预计2025-2027年年营业收入分别约218.06、305.77、508.92亿元，同比增长

7835?、40?、66?；归母净利润约22.2、44.5、91.3亿元，2025年扭亏为盈，

2026-2027年同比增长101?、105?；对应PE36、18、9X。给予买入评级。

关键假设

船价有望持续走高：箱船、LNG等新船造价领涨，船位紧张与包括劳动力成本在内的通胀压力有望促进船价创新高。

船舶完工交付及手持订单量仍有上涨空间：2024年我国完工、新接、手持分别同比增长9?、55?、27?，分别是峰值时期的70?、148?