海外经济与大类资产：人民币升值，利好兑现了多少？.docx

目录

一、近期人民币走强的催化因素 2

趋势性因素：三季度以来，人民币整体处于一轮升值大周期中 2

短期催化：央行引导、中美缓和、降息预期、市场情绪等 4

二、后续人民币汇率走势展望 6

目前涨幅不算大，短期仍有冲高可能，重点关注中间价的变化 6

但是，从基本面环境看，年底前后面临一些利空，短期情绪释放后，美元兑人民币汇率或回归震荡，持续、大幅低于7存在难度 6

中期来看，人民币中枢的抬升，内部关注经济的复苏节奏，外部关注中美谈判 7

图目录

图1：11月以来，人民币对美元快速升值 2

图2：2025年，在美元指数走弱过程中，人民币并未同步走高 3

图3