政策扩张碰撞及算法交易趋同：日债高波动的逻辑和启示.docx

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日债波动的直接触发因素：财政刺激引发发债激增叠加央行转向预期，使

拍卖疲弱触发日债抛售 3

全球债市震荡的共性特征 4

发达市场案例：债市在政策信号敏感与流动性脆弱中共振放大，收益率易在信息冲击下剧烈超调 4

新兴市场脆弱性：全球利率上行叠加资本易逆转，新兴市场因流动性浅与外资依赖呈现放大式波动 6

震荡生成机制：央行信号微调在算法主导与流动性稀薄下被放大，触发反馈循环式剧烈震荡 7

对国内市场的启示：财政扩张与央行操作交互下，利率中枢与机构久期偏好或面临重估压力 8

日本债市后续演绎路径与应对：日央行加息博弈与供需压力交织，收益率路径与不同投资者风险偏好高度分化