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一、生猪养殖：有形之手与无形之手有望形成共振，产能去化周期已开启 8
（一）无形之手：猪价再度进入亏损区间，市场调节机制下有望驱动基础产能去化 8
（二）有形之手：“反内卷”政策调控下，头部企业调降产能预期不断强化 11
（三）投资建议：底部前瞻布局，效率优于成长，质量优于规模 12
二、动保：摒弃后周期框架，拥抱创新成长新动能 16
（一）后周期交易与工艺红利期的结束 16
（二）创新周期的试开启 17
（三）投资建议：摒弃后周期框架，拥抱创新成长新动能 18
三、宠物医疗：经营策略转向，回归医疗本质 20
（一）行业潜
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